Bài đăng

闪迪炸了：单季营收暴增372%，毛利率冲到84.6%！闪迪刚刚公布2026财年第四季度及全年业绩，几个数字非常夸张：季度营收89.7亿美元，同比增长372%； GAAP净利润69亿美元；毛利率直接冲到84.6%；数据中心业务单季营收29.8亿美元，环比暴增103%。更重要的是，公司预计下一季度营收还将继续增长至103亿—108亿美元。这已经不是简单的“业绩不错”，而是整个存储行业正在发生一轮非常明显的价格重估。 372%的营收增长，究竟发生了什么？先看最刺激的数据。闪迪2026财年第四季度营收达到89.7亿美元，环比增长51%，同比增长高达372%。但这里有一个非常值得关注的细节：环比增长中，大约三分之一来自出货量增加，三分之二来自价格上涨。这句话其实比“营收增长372%”更加重要。因为如果主要靠出货量增长，意味着公司只是卖得更多。但现在的情况是：产品价格正在上涨。这说明AI带来的需求增长，已经开始影响整个存储产业链的供需关系。简单理解：以前是“卖得多”。现在逐渐变成：“卖得多，而且还能卖得更贵。”对于存储厂商来说，这种周期往往意味着利润弹性会非常惊人。最夸张的不是营收，而是毛利率闪迪本季度GAAP毛利率：84.6%。环比提升6.2个百分点，同比提升58.4个百分点。这个数字非常恐怖。因为存储芯片本身就是一个典型的周期性行业。过去存储行业经常出现这样的情况：需求下降 → 厂商降价抢订单 → 利润被压缩 → 企业减产 → 库存下降 → 价格反弹。而现在，市场似乎正在进入完全不同的阶段。 AI服务器、数据中心、高性能计算对于存储容量和性能的需求持续增加。当需求突然大幅增长，而供应无法同步扩张的时候：价格就开始成为最强的利润放大器。这也是为什么闪迪营收增长的同时，利润增长更加夸张。本季度GAAP净利润达到：69亿美元。而去年同期还是亏损0.23亿美元。一年时间，从亏损到单季净赚69亿美元。这就是典型的周期反转带来的利润弹性。真正的“发动机”：数据中心业务，如果要在这份财报里找一个最值得关注的数字，我会选择：数据中心业务。闪迪第四季度数据中心业务营收达到：29.8亿美元。环比增长：103%。而去年同期只有2.13亿美元。全年数据中心业务营收达到51.5亿美元，同比增长：437%。这背后是什么？答案其实很简单：AI。现在的大模型越来越大，训练和推理产生的数据越来越多。 AI服务器不只是需要GPU。它同样需要大量高速存储、企业级SSD以及配套的数据基础设施。换句话说：过去市场讨论AI的时候，大家第一反应是GPU。但随着AI基础设施不断扩张，产业链正在向更广泛的方向传导： GPU → 服务器 → 网络 → 内存 → SSD → 数据中心。而闪迪恰好处在这条产业链的重要位置。 04 另一个信号：公司开始“疯狂回购” 还有一个细节很有意思。闪迪第四季度回购普通股： 45.2亿美元。同时董事会又批准新增： 140亿美元股票回购计划。使剩余回购授权达到：155亿美元。为什么一家公司突然愿意花这么多钱回购股票？一个很直接的解释是：管理层对未来现金流和盈利能力有信心。当然，回购并不意味着股价一定上涨。但从资本配置角度来看，当公司拥有大量现金流，同时认为自身股票具有吸引力时，回购往往是一个非常明确的信号。而闪迪本季度经营活动现金流已经达到：71.3亿美元。全年经营活动现金流：116.7亿美元。这意味着现在的闪迪已经不是过去那个利润容易大起大落的存储公司，而是在当前周期中拥有非常强现金创造能力的企业。更值得警惕的是：这可能还没结束，很多人看到372%的同比增长，第一反应可能是：“涨这么多了，是不是已经见顶？”这恰恰是现在最值得讨论的问题。因为公司给出的2027财年第一季度指引是：营收103亿—108亿美元。也就是说，下一季度营收还可能继续创新高。同时，公司预计GAAP毛利率：83.0%—84.9%。非GAAP稀释EPS预计：44—46美元。如果这个指引最终兑现，那么市场需要重新思考的就不再是：“闪迪这一季度赚了多少钱？”而是：“这一轮存储超级周期到底还能持续多久？” 对于存储行业来说，最赚钱的阶段通常不是需求刚刚开始增长的时候。而是：需求爆发 + 供应受限 + 产品涨价。如果AI基础设施建设继续保持高景气，那么高容量存储、高性能SSD等产品的需求可能继续增加。这时候，存储行业的利润弹性往往会远远超过市场最初的预期。所以这份财报给投资者最大的启示可能是： AI的第二阶段，可能正在从GPU向存储扩散。闪迪这份财报，可以用一句话总结：营收暴增、利润爆炸、毛利率飙升、数据中心翻倍增长，同时下一季度还预计继续创新高。如果AI继续扩张，存储可能成为下一阶段市场重新定价的方向之一。但也必须注意：越是漂亮的周期性业绩，越要警惕市场提前交易未来。

Đêm mai SanDisk sẽ công bố báo cáo tài chính, thị trường dự kiến doanh thu quý 4 đạt 8,39 tỷ USD, tăng 41% so với quý trước, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 33,01 USD, tăng 43,33% so với quý trước. Lẽ ra đây phải là một bữa tiệc ăn mừng — hướng dẫn chính thức của công ty đã báo hiệu một quý phá kỷ lục nữa. Nhưng thực tế tàn khốc khi giá cổ phiếu tháng 7 giảm 47% cho thấy thị trường đã nhìn xa hơn con số hiện tại, tập trung vào một điều xa hơn: chu kỳ thịnh vượng NAND do AI thúc đẩy này sẽ còn kéo dài được bao lâu? Trước tiên hãy xem hướng dẫn chính thức quý 4 — đã rất mạnh. SanDisk đưa ra hướng dẫn quý 4: doanh thu từ 7,75 tỷ đến 8,25 tỷ USD, lấy giá trị trung bình là 8 tỷ USD, tăng khoảng 34% so với quý trước, tăng hơn 320% so với cùng kỳ năm tài chính 2025 là 1,9 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp theo chuẩn non-GAAP dự kiến từ 79% đến 81%. Lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu non-GAAP từ 30 đến 33 USD, trong khi cùng kỳ năm trước chỉ là 0,29 USD sau điều chỉnh. Quay lại quý 3, xem thực tế đã xảy ra gì. Sau báo cáo tài chính quý 1, cổ phiếu SanDisk tăng vọt 8,5%, giá trị vốn hóa thị trường tăng mạnh. Nguyên nhân không phải do tâm lý đầu cơ ngắn hạn, mà là một báo cáo tài chính cứng rắn hoàn toàn vượt qua mọi dự đoán của thị trường, tập trung hiện thực hóa lợi ích từ AI lưu trữ. Tổng doanh thu 5,95 tỷ USD, tăng gần gấp đôi so với quý trước (+97%), tăng 243% so với cùng kỳ, vượt xa dự báo thị trường 4,72 tỷ USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu non-GAAP 23,41 USD, cao hơn gần 60% so với dự báo 14,51 USD. Biên lợi nhuận gộp tăng lên 78,4%, tăng 55,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ, tăng 27,5 điểm phần trăm so với quý trước, mức lợi nhuận cải thiện rõ rệt. Mảng trung tâm dữ liệu trở thành động lực tăng trưởng chính, doanh thu quý đạt 1,467 tỷ USD, tăng 645% so với cùng kỳ, tăng 233% so với quý trước. Mảng biên doanh thu 3,663 tỷ USD, tăng 295% so với cùng kỳ, tăng 118% so với quý trước. Mảng tiêu dùng doanh thu 820 triệu USD, tăng 44%. CEO SanDisk David Goeckeler trong báo cáo quý 3 cho biết quý này đánh dấu bước ngoặt căn bản của công ty, có ý thức chuyển dịch cấu trúc kinh doanh sang các thị trường đầu cuối giá trị cao như trung tâm dữ liệu. Mô hình kinh doanh cũng được tái cấu trúc căn bản. SanDisk đã ký hợp đồng cung cấp nhiều năm với năm ông lớn AI, khóa doanh thu hợp đồng tối thiểu khoảng 42 tỷ USD, đồng thời nhận được bảo lãnh tài chính hơn 11 tỷ USD, bao phủ hơn một phần ba sản lượng năm tài chính 2027. NAND đang chuyển từ hàng chu kỳ sang tài nguyên khóa dài hạn tương tự hạ tầng, làm mượt chu kỳ ngành rất nhiều. Đồng thời bảng cân đối kế toán công ty không có nợ, khả năng tạo tiền mặt mạnh mẽ, gần đây đã được hội đồng quản trị ủy quyền khởi động chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 6 tỷ USD. Lợi thế công nghệ cũng ngày càng sâu sắc. Công nghệ SPRandom do SanDisk tự phát triển đã rút ngắn thời gian xử lý trước SSD dung lượng lớn từ 144 giờ xuống còn khoảng 6 giờ, nâng cao hiệu quả sản xuất đáng kể, giảm chi phí sản xuất. SanDisk đã hoàn thành chứng nhận SSD TLC hiệu năng cao PCIe Gen 5 cho khách hàng trung tâm dữ liệu siêu quy mô thứ hai, dự kiến sẽ có thêm nhiều khách hàng siêu quy mô được chứng nhận tiếp theo. Các tổ chức nhìn nhận thế nào? Goldman Sachs dự đoán rõ ràng rằng kết quả quý 4 sắp công bố của SanDisk sẽ là một "quý rất mạnh". Ba lý do cốt lõi: Thứ nhất, tình trạng thiếu hụt nguồn cung chip NAND toàn cầu sẽ tiếp tục đến năm 2026, nhu cầu đồng thời hồi phục ở thiết bị di động, PC và trung tâm dữ liệu, trong khi công suất bị cạnh tranh bởi phân khúc lưu trữ AI cao cấp, sản phẩm thông thường thiếu cung, giá thị trường giữ xu hướng tăng. Thứ hai, hợp đồng cung cấp dài hạn biến NAND từ hàng chu kỳ thành tài nguyên khóa dài hạn tương tự hạ tầng, làm mượt chu kỳ ngành rất nhiều. Thứ ba, công nghệ SPRandom nâng cao hiệu quả sản xuất đáng kể, giảm chi phí sản xuất. Rủi ro tất nhiên vẫn tồn tại — kỳ vọng cao cũng đồng nghĩa với rủi ro tương đương. Nếu kết quả thực tế chỉ "đạt hướng dẫn" chứ không "vượt mức trên của hướng dẫn", thị trường có thể không chấp nhận. Báo cáo quý 1 năm tài chính 2026 vượt kỳ vọng toàn diện, nhưng giá cổ phiếu sau giờ giao dịch từng giảm 6%, vì tin tốt đã được thị trường hấp thụ trước. Ngành chip lưu trữ có tính chu kỳ mạnh, nếu tốc độ tăng trưởng nhu cầu AI chậm lại hoặc khách hàng chính cắt giảm chi tiêu vốn, cung cầu có thể đảo ngược. Các đối thủ như Micron cũng đang tăng đầu tư, công nghệ mới như HBM, CXL có thể thay đổi cục diện thị trường lưu trữ. Nhưng sự đảo chiều thường ẩn trong chỗ kỳ vọng chênh lệch lớn nhất. Thị trường đẩy kỳ vọng lên cao, đập giá xuống thấp, rồi phân tích logic kỹ càng, dữ liệu hơi mạnh hơn một chút sẽ là thời điểm phục hồi định giá mạnh nhất. Đêm mai hãy chú ý hai điểm: ngoài các con số thông thường, ban lãnh đạo sẽ mô tả thế nào về cung cầu năm 2027. Điểm sau có giá trị hơn nhiều so với điểm trước. $SNDK #闪迪财报前夕，HBF与存储紧缺引发热议