Fed không tăng lãi suất, nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm lại tăng vọt lên 5,27% — ai đang "động tay" thay cho Wash?
Ngày 29 tháng 7, Fed thông báo: lãi suất giữ nguyên, từ 3,50% đến 3,75%, tháng thứ bảy liên tiếp không thay đổi.
Ngay sau thông báo, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng 14 điểm cơ bản trong một ngày, chạm 5,23%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Thứ Sáu tăng thêm 6 điểm cơ bản, lên 5,27%.
Fed không tăng lãi suất, thị trường trái phiếu tự tăng lãi suất cho chính mình.
Đây không phải là nguyên nhân đơn lẻ. Năm áp lực cùng bùng phát, đẩy lợi suất dài hạn lên đỉnh cao nhất trong 19 năm.
🧵 Áp lực thứ nhất: Lạm phát — giá dầu tăng vọt 20% trong một tháng, nhu cầu nội địa đạt đỉnh trong hai năm
Chỉ số PCE tháng 6 vừa ghi nhận lần đầu tiên giảm so với tháng trước kể từ năm 2020. Dữ liệu lạm phát đang hạ nhiệt, nhưng thị trường trái phiếu không tin tưởng.
Tại sao?
Giá dầu tăng khoảng 20% trong một tháng. Nhu cầu nội địa quý hai đạt đỉnh trong hai năm — loại trừ xuất khẩu ròng, tồn kho và chi tiêu chính phủ, doanh số cuối cùng của khu vực tư nhân trong nước tăng 3,9%, gấp hơn hai lần quý một. Tiêu dùng chiếm hai phần ba nền kinh tế Mỹ, tăng trực tiếp từ 0,5% lên 3,2%.
Một dữ liệu giảm, ba dữ liệu khác lại tăng. Thị trường trái phiếu chọn tin vào xu hướng giá dầu và nhu cầu nội địa.
Thị trường đã bắt đầu định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 9. Hoán đổi lãi suất cho thấy xác suất tăng lãi suất tháng 9 vẫn khoảng 60% sau khi công bố quyết định.
🧵 Áp lực thứ hai: Tài chính — nợ công 39,5 nghìn tỷ USD, chi phí lãi vay 1,04 nghìn tỷ USD
Nợ liên bang Mỹ đã gần chạm 39,5 nghìn tỷ USD.
Thâm hụt ngân sách năm tài chính 2026 dự kiến đạt 1,9 nghìn tỷ USD, chiếm 5,8% GDP. Để bù đắp, Bộ Tài chính liên tục phát hành trái phiếu dài hạn — quy mô vay ròng quý hai được điều chỉnh lên 189 tỷ USD.
Chi phí lãi vay ròng dự kiến khoảng 1,04 nghìn tỷ USD.
Vay ngày càng nhiều, trả lãi ngày càng đắt. Cung trái phiếu dài hạn liên tục đổ vào thị trường, lợi suất làm sao không tăng?
🧵 Áp lực thứ ba: Fed — 9 phiếu thuận, 3 phiếu chống, sự bất đồng lớn nhất trong 10 năm
Cuộc họp tháng 6 vẫn nhất trí 100%. Tháng 7 chuyển thành 9 phiếu thuận, 3 phiếu chống.
Ba chủ tịch Fed khu vực đều đề xuất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên kể từ 2016 Fed có ba phiếu chống cùng chiều.
Wash nói "đây chỉ là khởi đầu của câu chuyện, không phải kết thúc". Thị trường nghe thấy: ngay cả người trong Fed cũng cho rằng lãi suất quá thấp.
Fed không hành động, thị trường trái phiếu thay họ hành động. Wash thừa nhận, trong 42 ngày qua thị trường đã làm rất nhiều việc.
🧵 Áp lực thứ tư: Cung cầu — người mua chạy đi, người bán chất đống
Nhật Bản là nhà nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ nước ngoài lớn nhất. Để bảo vệ đồng yên, Nhật đang bán trái phiếu Mỹ để huy động USD.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm ở mức cao nhiều năm, các công ty bảo hiểm nhân thọ và quỹ hưu trí nắm giữ trái phiếu Mỹ lợi suất thấp không còn hợp lý.
Người mua lớn nhất đang bán, Bộ Tài chính thì phát hành mạnh. Cung vượt cầu, giá giảm, lợi suất tăng — đó là kinh tế học cơ bản.
🧵 Áp lực thứ năm: AI — 489 tỷ USD trái phiếu, đang hút máu thị trường
Goldman Sachs ước tính, đến giữa năm 2026, lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp liên quan AI đã đạt khoảng 489 tỷ USD.
Kế hoạch chi tiêu vốn 205 tỷ USD của Alphabet, và hơn 600 tỷ USD chi tiêu vốn của các ông lớn công nghệ — tiền đó từ đâu ra? Phát hành trái phiếu.
Lợi suất phát hành trái phiếu trung tâm dữ liệu của BlackRock lên tới 7,534%, cao hơn lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm khoảng 287,5 điểm cơ bản. Giỏ trái phiếu rác AI có lợi suất trung bình 7,45%.
AI vừa thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, vừa cạnh tranh tiền với chính phủ Mỹ. Nhu cầu vốn càng cao, giá vốn càng đắt.
💡 Trong năm yếu tố này, ít nhất 4 là yếu tố trung hạn, không phải biến động ngắn hạn.
Giá dầu có giảm không? Trung Đông vẫn chưa yên.
Thâm hụt ngân sách có thu hẹp không? Nợ 39,5 nghìn tỷ vẫn đó.
Bất đồng trong Fed có giải quyết được không? Ba phiếu chống không phải để trang trí.
Đầu tư AI có dừng lại không? Kế hoạch chi tiêu vốn của các ông lớn kéo dài đến năm sau.
5,27% khó có thể là "đỉnh một lần". Nó có thể là khởi đầu của trạng thái bình thường mới.
🔗 Điều này có ý nghĩa gì với thị trường tiền mã hóa?
Môi trường thanh khoản đang chuyển từ "kỳ vọng nới lỏng" sang "thực tế thắt chặt".
Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm vượt 5%, nghĩa là bạn có thể nhận được lợi suất trên 5% hàng năm mà không chịu rủi ro nào. Bitcoin dao động quanh 62.500 USD, quỹ ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền ròng rút khoảng 265 triệu USD vào thứ Sáu. Khối lượng giao dịch giao ngay thấp nhất kể từ 2019.
Tiền tổ chức đang rút khỏi thị trường tiền mã hóa, chuyển sang lợi suất không rủi ro trên 5%. Đây không phải hoảng loạn, mà là lựa chọn hợp lý.
Chủ đề chính của nửa cuối năm là tìm kiếm cơ hội cấu trúc trong gió ngược.
Năm 2020, khi lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm chỉ 0,7%, Bitcoin đã tăng từ 10.000 lên 60.000.
Bây giờ 5,27%, bạn mong Bitcoin lên 100.000?
Không phải không thể, nhưng con đường sẽ khó khăn hơn bạn nghĩ rất nhiều.
Fed không tăng lãi suất, nhưng thị trường đã thay họ tăng.
Lạm phát giảm, nhưng giá dầu và nhu cầu nội địa không cho phép giảm.
AI đang tạo ra của cải, cũng đang hút máu thanh khoản của bạn.
$BTC$ETH$SOL#30年期美债收益率创19年新高
Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung OKX Orbit chỉ để tham khảo. Tìm hiểu thêm
Phản hồi
Chưa có bình luận. Trở thành người phản hồi đầu tiên!
