Майнери стають «орендодавцями»: за замовленням на AI на $9,1 мільярда переписується логіка постачання біткоїна
Якщо компанія з майнінгу біткоїна більше не заробляє на продажі монет —
Чи розглядали б ви це за оцінкою «шахтарів»?
10 серпня Riot Platforms оголосили сенсаційну новину.
Гігант у сфері штучного інтелекту Anthropic — компанія, що стоїть за Claude — підписав 20-річну оренду хешрейту з Riot.
9,1 мільярда доларів, гарантований мінімальний рівень.
Якщо обидва варіанти поновлення будуть виконані — 16,1 мільярда доларів.
Підхід Riot простий: орендувати 191 мегават потужності з кампусу в Рокдейлі в Техасі компанії Anthropic для операцій з ШІ.
Щойно ця новина стала відома, ціна акцій Riot зросла на 25% під час торгів після робочого часу, досягнувши $24.40.
Компанія з майнінгу біткоїна продавала «електрику» замість «монет», що дало собі зростання на 25%.
Але якщо ви думаєте, що це проста позитивна історія — ви надто наївні.
Riot опублікувала звіт про прибутки за другий квартал того ж дня.
Дохід склав $174,2 мільйона, що перевищило очікування. Однак чистий збиток склав 237,2 мільйона доларів, що майже вдвічі перевищує очікувані втрати ринку.
Втративши 237 мільйонів юанів, ціна акцій зросла на 25%.
На що робиться ставка ринку?
Ставка в тому, що Riot більше не просто «гірничодобувна компанія».
За цим стоїть постійна структурна міграція.
У першій половині 2026 року Riot вже продала 9 665 біткоїнів, вивівши $732,5 мільйона.
Навіщо продавати?
Тому що видобуток більше не прибутковий.
Витрати на видобуток, включно з амортизацією компаній, що котируються в США, зросли до $112,000. І скільки зараз коштує біткоїн? Близько 64 000 юанів.
Копати одну — це втрата для іншої.
Тож гірничодобувні компанії колективно шукали рішення. Дохід від AI-центрів даних Core Scientific зріс з $8,6 мільйона до $77,5 мільйона, що є дев'ятикратним зростанням у порівнянні з минулим роком. IREN, Хата 8, Cipher Mining — усі крутяться.
Це не вибір, а виживання.
Угода Riot на $9,1 мільярда підняла «трансформацію» на новий рівень.
Аналітики Bernstein порахували: хостинг ШІ становить 84% цільової корпоративної вартості Riot, тоді як майнінг Bitcoin — лише 11%.
84% проти 11%。
Чи це все ще «компанія з майнінгу біткоїна»?
H.C. Wainwright безпосередньо підвищив цільову ціну Riot з $25 до $40. Morgan Stanley встановив цільову ціну $36 з рейтингом «Надмірна вага».
Волл-стріт переосмислює цю компанію.
Отже, що це означає для тих із нас, хто володіє біткоїном?
Три справи, кожна з яких глибоко зворушлива.
По-перше: тиск майнерів щодо продажу монет слабшає.
Раніше майнери були «рідними продавцями» біткоїна — їм доводилося щомісяця продавати великі обсяги біткоїна, щоб оплатити електроенергію та купити нові майнінгові машини.
Тепер усе інакше. Riot продала 9 665 біткоїнів у першій половині 2026 року для інвестицій у інфраструктуру ШІ. Але після інвестування цих коштів це дає 20 років стабільного орендного доходу в розмірі 9,1 мільярда доларів.
Коли лізинги на базі ШІ почнуть генерувати грошовий потік, майнерам більше не потрібно покладатися на продаж монет для подальшої роботи.
Зниження тиску на продажі → зменшило тиск на продаж BTC.
По-друге: логіка оцінки гірничодобувних компаній змінилася.
Як ринок у минулому сприймав гірничодобувні компанії? Зверніть увагу на хешрейт, кількість майнерів і вартість майнінгу за монету.
А як щодо майбутнього? Зверніть увагу на потужність електроенергії, довгострокові контракти та кредит клієнтів.
Ринок капіталу послідовно знижує оцінки компаній, що займаються майнінгом біткоїна, причому множники EBITDA зазвичай становлять лише 6–12 разів.
А як щодо компаній, що працюють у сфері дата-центрів ШІ?
Більш ніж у 10 разів більше.
Ті самі активи — електроенергія, земля, дата-центри — маркуються по-різному, і їхні оцінки відрізняються майже вдвічі.
Третій: і найважливіший пункт—
«Наратив на стороні пропозиції» біткоїна переписується.
За останнє десятиліття основний наратив «вдвічі → зменшення пропозиції → зростання ціни» був основним наративом біткоїна.
Але якщо майнери більше не покладаються на продаж монет для підтримки грошового потоку — чи залишиться шок пропозиції від халвінгу таким великим?
Зараз ніхто не може відповісти на це питання.
Угода Riot не стане повністю комерційно ефективною до червня 2028 року.
9,1 мільярда доларів — це загальний дохід за 20 років, що в середньому становить близько 450 мільйонів доларів на рік. Поточний річний дохід Riot становить близько 700 мільйонів.
Далека вода не може втамувати спрагу поруч.
Більше того, ринок уже почав охолоджуватися. Наступного дня після оголошення ціна акцій Riot повернула частину своїх прибутків під час регулярних торгів.
Ставлення Волл-стріт до трансформації ШІ гірничодобувних компаній змінилося з «фанатизму» на «раціональність». Ранні оголошення про ШІ можуть спричинити в середньому 24% волатильності цін акцій, але зараз залишається лише 10%.
Етап оповідання закінчився; тепер це про справжні гроші.
Тож повернемося до початкового питання:
Чи залишається Riot досі «компанією з майнінгу біткоїна»?
З точки зору структури доходів — поки що ні. З точки зору логіки оцінки — речі вже почали змінюватися. У довгостроковій перспективі — можливо, ніколи більше.
Майнери переходять від «продавців монет» до «колекціонерів орендної плати».
Що це означає для біткоїна, можливо, доведеться переосмислити.
Чи вважаєте ви, що перехід гірничодобувних компаній на ШІ — це добре чи погано?
$BTC$ETH$SOL#比特币矿企Riot获Anthropic算力大单
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
