Публикация

16 августа на столе оказались два набора данных. Слева: американские спотовые ETF на биткойн за прошлую неделю суммарно зафиксировали приток средств в размере 1,1 млрд долларов. За весь июль чистый приток составил 172 млн долларов, что полностью компенсировало масштабный отток в июне. IBIT от BlackRock занимает около 80% от общего объема притока. Институциональные инвесторы покупают. И покупают очень активно. Справа: индекс премии биткойна на Coinbase отрицателен уже 90 дней подряд, последний показатель -0,1066%. Что это значит? С 19 мая и по настоящее время, ровно три месяца, цена биткойна на Coinbase постоянно ниже, чем на Binance. Предыдущий рекорд длился с 16 января по 24 февраля — 40 дней подряд. Даже во время краха 11 октября прошлого года отрицательная премия держалась всего 30 дней. 90 дней. Почти три квартала. Самый длинный период в истории, без исключений. С одной стороны — институциональные ETF-фонды активно вливают деньги, с другой — американский спотовый рынок продает биткойн с дисконтом. Один и тот же рынок, два полностью противоположных сигнала. Кому верить? Большинство уже в замешательстве. "ETF покупают — значит, американцы верят в рост. Премия отрицательна — значит, американцы не хотят покупать. Кто же прав?" Ответ: оба правы. Просто вы неправильно понимаете ситуацию. Покупка ETF не равна премии на спотовом рынке. Институционалы могут наращивать позиции через ETF, одновременно хеджируя или арбитражируя на спотовом рынке — покупая доли ETF и продавая эквивалентное количество биткойнов на споте, фиксируя разницу в цене. Что из этого получается? Деньги в ETF растут, а цена на Coinbase под давлением. Отрицательная премия отражает «отсутствие покупок на американском спотовом рынке», а не «полный уход американских инвесторов». Американские инвесторы переходят от «прямого владения спотом» к «владению через ETF». Это изменение структуры рынка, а не исчезновение спроса. Проще говоря: Раньше американцы покупали монеты напрямую на Coinbase. Теперь они покупают ETF. Деньги те же, просто форма другая. 90 дней отрицательной премии показывают, что давление продаж на спотовом рынке со стороны розничных и институциональных инвесторов действительно велико. Но приток 1,1 млрд долларов в ETF говорит о том, что другая, более крупная группа инвесторов покупает. Кто продает? Возможно, ранние крупные держатели, майнеры или маркет-мейкеры, хеджирующие позиции. Кто покупает? BlackRock, Fidelity и другие традиционные финансовые гиганты, институциональные деньги, приходящие через ETF. Это своего рода церемония передачи «старых денег новым». Старые игроки продают спот, новые покупают ETF. Они проходят мимо друг друга, обмениваясь нелестными словами. Что это значит для ваших действий? Не позволяйте одному индикатору вводить вас в заблуждение. Если смотреть только на премию — покажется, что американский рынок рухнул, и нужно срочно продавать. Если смотреть только на приток в ETF — подумаете, что начался бычий рынок, и надо вкладываться по полной. Отрицательная премия + приток в ETF = американские деньги остаются, просто сменили путь. Структура рынка меняется, но направление — нет. Настоящая опасность — не в том, что «американцы перестали покупать», а в том, что «американцы изменили способ покупки», и вместе с этим меняется механизм ценообразования. Индикатор премии на Coinbase теряет свою прежнюю ценность. И напоследок — 90 дней отрицательной премии — самый длинный период в истории. Но приток 1,1 млрд долларов в ETF — самый мощный с апреля. Эти два показателя не противоречат друг другу. Они говорят вам: рынок эволюционирует. Старые индикаторы устарели, появляются новые методы игры. Если вы продолжаете смотреть на рынок через призму прошлого опыта, рано или поздно потеряете деньги. $BTC $ETH $OKB