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合规稳定币池子正被快速填满，$RLUSD 单周涌入 1.32 亿美元位居增量前列，资金正在寻找兼顾托管合规与确定性收益的落脚点。 伴随 $RLUSD 扩张，rwaUSDi 与 USDGO 也分别录得 5060 万和 4900 万美元增量，生息型稳定币的吸金效应开始向头部集中。 机构合规通道的刚性需求，叠加合成资产 USDe 带来的 3270 万美元基差套利规模，共同构成了这轮流动性重分配的底层支撑。 如果场内衍生品年化基差维持稳定，这批追求安全与生息的机构增量就有望沉淀为中长期的储备资产。 当 $RLUSD 能够保持单周 1 亿美元以上的净流入节奏，且 RWA 资产规模同步扩张，链上流动性将确立向生息储备的实质性切换；若基差套利收益率快速滑落超过 50 个基点，资金留存逻辑便会失效。 一旦头部传统稳定币重演流动性虹吸，$RLUSD 单周新增跌至 3000 万美元下方，且套利型资产规模出现回撤，场内将重新滑入存量博弈。 当全网稳定币总市值停滞不前，当前所见的分化就仅属于既有存量之间的短期轮换。 未来 7 天最值得跟踪的变量，是 $RLUSD 发行增量的边际变化率及其与衍生品基差利差的联动走势。 #AMD完成历史最大美元债发行：融资47.5亿美元 #SafePal订单泄露，隐私保护待完善