Postare

#闪迪投资者日后, obiectivele pe termen lung devin în centrul atenției Marjă brută de 80%, pentru afacerile NAND. Ai citit bine. Acestea sunt obiectivele pe termen lung stabilite de SanDisk Investor Days: FY28 până în FY30, marjă brută non-GAAP de 80%, marjă operațională de 75%, marjă de flux de numerar liber de 50%, creștere a veniturilor de două cifre medii până la cele mai mari și toți banii rămași distribuiți acționarilor. Goldman Sachs a citit-o și a spus imediat: "A depășit cu mult așteptările." Prețul acțiunii a crescut cu 15% în acea zi, a închis la 1554 și a continuat să crească după program. Dar trebuie să știți că marja brută trimestrială cea mai recentă este deja de 84,6%. Așadar, 80% nu este despre "a strădui să realizezi", ci despre "a găsi o cale de a-l menține". Asta e cheia. Lasă-mă să-ți spun ceva interesant. Raportul financiar de săptămâna trecută a arătat venituri record și o marjă brută de 84,6%, depășind cu mult așteptările, dar a scăzut cu 8% după program. Săptămâna aceasta am ținut o întâlnire pentru a discuta obiectivele noastre peste trei ani, dar în schimb, acestea au crescut cu 15%. Unde poți explica asta pe piață? În ultimii douăzeci de ani, marjele brute din industria NAND flash au oscilat între 20% și 50%. Când lucrurile merg prost, este 20% sau chiar negativ; când lucrurile merg bine, este doar 50%. Ce înseamnă 84,6%? Chiar mai exagerat decât Nvidia. Istoric, astfel de marje brute nu au fost niciodată menținute. La fiecare 3-4 ani apare un ciclu: penurii, creșteri de preț, extinderea producției, surplus, colaps și un ciclu de repetiții. După pandemie, valul de supracapacitate NAND a dus la marje brute negative pentru Samsung, Micron și SanDisk. Și uită-te la SKHYNIX de alături: raportul de câștiguri al SanDisk din 6 august a fost sub așteptări, ceea ce a dus la prăbușirea sectorului de stocare, iar SKHYNIX a scăzut cu 10%. La scurt timp după aceea, s-a raportat că NVIDIA a redus la jumătate configurația HBM a Rubin Ultra, scăzând de la 12 straturi de 384GB la 8 straturi de 192GB, iar a doua zi, Hynix a scăzut cu aproape 5%. În două zile, a fost de 15%, valoarea de piață evaporându-se cu aproximativ 180 de trilioane de woni coreeni. Veniturile NAND ale SK Hynix în trimestrul al doilea au fost de aproximativ 21 trilioane de KRW, o creștere anuală de 344%, mai puternică decât oricare altcineva, dar vestea că HBM a tăiat comenzile a cauzat direct o prăbușire. Ce indică acest lucru? Stocarea AI nu este monolitică; antrenamentul cu GPU-uri și pariurile prin inferență au o logică complet diferită. $SNDK SanDisk pariază pe a doua variantă. Noul model de afaceri al NBM nu mai vinde în stoc, semnează acorduri pe termen lung cu clienții, cu volume minime de achiziții și garanții financiare. Opt clienți au fost deja semnați, jumătate din volumul de biți în anul fiscal 2027 și două treimi în anul fiscal 2028. Blocarea fluctuațiilor ciclice prin contracte. Există și provocări legate de cerere: inferența AI este în plină expansiune, piața flash pentru centre de date enterprise este așteptată să atingă 1,2ZB până în 2030, QLC BiCS10 are o densitate cu 60% mai mare decât BiCS8, iar flash-ul HBF cu lățime de bandă mare este promovat. Deși Hynix este încă zdruncinat de reducerile comenzilor HBM, SanDisk a împins deja povestea până la final. Dar tot spun asta: cea mai mare capcană a acțiunilor ciclice este "de data asta e diferit". Clienții NBM sunt în mod natural dispuși să semneze atunci când cererea depășește oferta. Va fi cu adevărat impus volumul minim de achiziții în următoarea recesiune? Mai mult, pe 7 august, SK Hynix a aprobat 19 trilioane de won coreeni pentru extinderea capacității NAND, iar se zvonește că uzina nr. 2 din Dalian va fi repornită. Pe partea de aprovizionare, SanDisk nu este singura companie care se extinde. Personal folosesc SNDK pe Solana, tranzacționând non-stop. Scăderea de 8% de săptămâna trecută și creșterea de 15% din această săptămână au fost prezente pe tot parcursul, mult mai palpitante decât piața de capital americană — acțiunile americane s-au închis și încă funcționează; dacă te trezești noaptea și îți verifici telefonul, s-ar putea să fi trecut deja printr-un roller coaster. În prima săptămână de la lansare, la sfârșitul lunii iunie, volumul tranzacționării on-chain a ajuns la 70 de milioane de dolari, iar Solana reprezintă acum 97% din tranzacționarea acțiunilor tokenizate din toate lanțurile. RWA nu mai este doar o speculație conceptuală. Dacă obiectivele pe termen lung pot fi realizate va fi cunoscut abia peste doi sau trei ani. Dar piața este acum dispusă să plătească pentru această poveste, și asta este suficient. Doar pentru comunicare, nu lua asta ca pe un sfat.