Postare

Circle ($CRCL) Prețul acțiunii scăzut la jumătate: Analiză completă: Este acum o oportunitate de pescuit pe fund? (Îngrijorări legate de veniturile din rezerve și concurența Open USD) Prețul acțiunilor Circle a scăzut brusc de la un vârf de 140 de dolari în mai la 60 de dolari. Totul a început pe 11 septembrie, când Circle a publicat raportul său de câștiguri din trimestrul 1 înainte de deschiderea pieței, arătând o creștere a ofertei circulante USDC cu 28% față de anul precedent, iar volumul tranzacționării on-chain a crescut cu 263%, ceea ce a dus prețul acțiunii la un vârf de 140 de dolari a doua zi. Dar de ce a scăzut apoi prețul acțiunii până la 60 de dolari? Motive posibile: 1. Veniturile depind foarte mult de rezerve, iar reducerile ratelor dobânzilor vor afecta direct veniturile În 2025, aproximativ 96% din veniturile Circle vor proveni din dobânda de rezervă. În primul trimestru al anului 2026, randamentul rezervelor a scăzut la 3,5% (în scădere cu 66 de puncte de bază față de anul precedent). Deși tirajul $USDC crescut cu 28% de la an la an, veniturile au crescut doar cu 20% de la an — mai mult de jumătate din venituri, care ar fi trebuit să crească odată cu scara, a fost absorbită de reducerile de dobândă. Aceasta este exact îngrijorarea raportată de multe instituții media: "Veniturile Circle sunt puternic afectate de reducerile de dobândă." ➡️ Ai văzut clar? Deși reducerea ratei a afectat veniturile Circle, în realitate a fost doar o încetinire a creșterii. Veniturile continuă să crească, iar după ce președintele agresiv Kevin Warsh a preluat funcția, ratele dobânzilor au rămas la 3,50~3,75%. Piața se așteaptă ca piața să fi trecut chiar de la "reduceri de rate" la "posibile creșteri ale ratelor sau neschimbate". Aceasta înseamnă că scenariul reducerilor continue ale ratelor care să suprime veniturile Circle este, de fapt, puțin probabil să se întâmple în viitor. 2. Competiție deschisă în USD Pe 30 iunie, Open Standard a prezentat stablecoin-ul cu partajare a veniturilor, Open USD (OUSD), cu o alianță de top formată din peste 140 de instituții, inclusiv Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase și altele. Comparativ cu monopolul Circle asupra dobânzii, acest lucru ar putea eroda cota de piață a $USDC. ➡️ De fapt, OUSD nu a fost încă lansat oficial, ceea ce înseamnă că nu a ocupat nicio cotă de piață a stablecoin-urilor. Evenimente istorice similare au fost deja menționate. În 2024, Paxos a lansat USDG, urmând tot un model de împărțire a profiturilor cu o gamă plină de vedete (Mastercard, Kraken, Robinhood), dar a crescut până acum la aproximativ 3 miliarde de dolari, mult mai puțin decât cele 73 de miliarde USDC și 184 miliarde USDT. Bazarea exclusivă pe stimulentele de împărțire a profitului este puțin probabil să-l destabilizeze pe lider. 🔴 Este actualul preț al acțiunii de 60 de dolari un semn de panică de supravânzare? 🔴 Veniturile totale ale Circle pentru 2025 sunt de 2,747 miliarde de dolari, dar încă are o pierdere netă de 70 de milioane de dolari, în principal din cauza: ▪️ Cheltuielile legate de compensații au însumat aproximativ 845 milioane de dolari (inclusiv un bonus unic de acțiuni de 420 de milioane de dolari pentru angajați și directori la momentul IPO-ului) ▪️ Partea de profit a Coinbase (aproximativ 50% din venitul din dobânzi din rezerve) Până în primul trimestru al anului 2026, profitul net s-a mutat la 55 milioane de dolari. Pe lângă creșterea veniturilor, cheltuielile cu bonusurile de acțiuni au fost reduse semnificativ, nu au mai fost cheltuieli mari cu bonusuri de acțiuni unică, ci în locul stimulentelor regulate de capital propriu, cheltuieli anuale estimate de aproximativ 250~350 milioane de dolari; Împărțirea veniturilor pentru Coinbase a scăzut la aproximativ 44% în primul trimestru al anului 2026 (pe măsură ce deținerile USDC ale Circle au crescut semnificativ, diluând cota de profit). Se așteaptă ca Circle să aibă un profit net de 2~280 milioane de dolari anul acesta și aproximativ 350~500 de milioane de dolari anul viitor. În plus, tirajul USDC merită urmărit. Anul acesta, a scăzut de la 77 de miliarde de dolari la sfârșitul trimestrului 1 la aproximativ 73 de miliarde până la mijlocul lunii iulie, o scădere de aproximativ 5%. Dacă va continua să scadă, va reduce veniturile din rezerve. Rezumat: Veniturile au crescut totuși cu 20% față de anul precedent, dar oferta de circulație a scăzut doar cu aproximativ 5%. Scăderea prețului acțiunilor a depășit cu mult deteriorarea fundamentelor, sugerând că a fost mai degrabă o scădere emoțională. Privind spre viitor, se poate acorda atenție negocierilor de împărțire a profitului cu Coinbase din august și impactului lansării efective a OpenUSD. "Cele de mai sus sunt un rezumat personal, nu un sfat de investiții." $CRCL