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A "falta de ética" do Ministério das Finanças e a carta na manga de Besent: um jogo de gato e rato sobre expectativas Duas semanas após a reunião trimestral de refinanciamento, o Ministério das Finanças anunciou de forma "sem ética" que vai dobrar a escala de recompra de títulos de dívida pública de longo prazo. E o prometido "regular e previsível"? Por que não podem esperar? Porque Besent está realmente preocupado. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos disparou para 5,3%, o mais alto desde 2007. O de 10 anos permanece acima de 4,7%. O que isso significa? O total da dívida pública dos EUA ultrapassou os 40 biliões de dólares. Cada ponto base adicional representa dezenas de milhões em juros anuais. A situação é urgente. Então Besent revelou a sua carta na manga — a conta TGA de 9500 mil milhões de dólares. O que é a TGA? É a "conta corrente" do governo dos EUA no Federal Reserve, uma reserva de dinheiro real. Durante o governo Biden, estava entre 5500 e 6000 mil milhões, mas Besent aumentou diretamente para 9500 mil milhões. Por que acumular tanto? Não é para exibição, é para guerra — uma guerra para pressionar as taxas de juros de longo prazo. Besent diz que isto é uma "manobra distorcida do Ministério das Finanças" (Treasury Twist). Mas o estratega macro da Bloomberg, Simon White, foi direto: usar a TGA para comprar dívida de longo prazo já não é uma manobra distorcida, é uma injeção líquida de liquidez. Qual a diferença? A manobra distorcida vende curto e compra longo, dinheiro muda de bolso, a liquidez total não muda. Mas comprar dívida com a TGA é dinheiro real do tesouro a entrar no mercado, é semelhante a QE. O problema é — o mercado acredita? No dia do anúncio, o rendimento dos títulos a 10 anos caiu brevemente abaixo de 4,7%, até 4,68%. E depois? Reverteu. A volatilidade foi de apenas alguns pontos base. O mercado está a dizer a Besent: "Sei que tens dinheiro, mas não acredito que possas mudar a tendência." Por que não acreditam? Primeiro, os 9500 mil milhões não são dinheiro disponível. O Ministério das Finanças tem de pagar salários, contratos de defesa e títulos a vencer diariamente. O dinheiro realmente disponível deve ser entre 1000 e 2000 mil milhões. Este montante é insignificante no mercado de dívida de 40 biliões. Segundo, há 16 dias aumentaram o limite de refinanciamento do terceiro trimestre. Agora mudam de opinião e querem expandir a recompra. A comunicação confusa é um assassino de confiança. Terceiro, Castle Securities classificou isto diretamente como "supressão financeira". Forçar a redução das taxas, enfraquecer a atratividade dos ativos em dólares, aumentar os preços das importações e, no fim, prejudicar o dólar. Mas o mercado cripto não esperou o Ministério das Finanças terminar de falar. O Bitcoin disparou mais de 20% em três dias, atingindo 80 mil dólares, a maior subida desde 2023. O Ethereum ultrapassou os 2500 dólares, com um aumento superior a 32% desde o anúncio. Os short sellers perderam 7,2 mil milhões de dólares. O ETF de Bitcoin spot teve entradas de 1,92 mil milhões de dólares numa semana, o maior valor em 10 meses. Por que subiram o Bitcoin e o ouro, e não os títulos do Tesouro? Porque o dinheiro inteligente percebeu a mensagem implícita — Quando o Ministério das Finanças pode agir fora das regras para baixar as taxas, o prémio de crédito do dólar está a ser prejudicado. Besent diz "ainda não comprámos um único título". Mas o mercado já votou com os pés. A crise do teto da dívida pode chegar já no próximo inverno. Isto significa que, durante um ano e meio, o Ministério das Finanças tem munição suficiente para jogar este jogo. Cada ataque "sem ética", cada desvio do princípio "regular e previsível", está a dizer ao mundo uma coisa: O dólar já não é o "criador de regras", mas o "quebrador de regras". E o Bitcoin — nasceu para combater isto. $BTC $ETH $XAU #财政部拟动用TGA，长债回购能否治本？