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二、链上筹码：没到泡沫，但需要洗 我看了下链上数据，几个关键指标并不支持“见顶”的判断。 MVRV 目前在 2 附近徘徊。 历史上这个指标要到 3 以上，才真正进入高风险泡沫区。现在的水平，更像是牛市中期偏后的位置，情绪热了，但没到狂热。 NUPL 处于“信仰—贪婪”的过渡区间。 这说明大部分持仓者是盈利的，但还没有出现“闭眼喊永恒牛市”的集体狂热。真正的顶部，往往出现在 NUPL 冲进“狂热”之后，而不是现在。 更有意思的是筹码结构：长期持有者（LTH）在上涨过程中有派发动作，但没有出现恐慌性抛售。短期持有者（STH）的成本线成了关键支撑。只要 BTC 不有效跌破 STH 成本线，趋势就没有破坏。 现在的下跌，更像是在清洗追高杠杆，而不是主力撤退。 #BTC冲高后震荡，ETF资金持续流入 #ETH触及2500美元后震荡 #英伟达AI服务器或涨价超15% $BTC $ETH $DOGE