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A SanDisk caiu 9% ontem, atingindo uma mínima intradiária de 1600. O setor de armazenamento caiu em conjunto: o ADR da Kioxia caiu mais de 13%, SK Hynix e Seagate caíram mais de 9%, Western Digital e Micron caíram mais de 7%. Mas o mais impressionante dessa vela negativa é o contexto — na segunda-feira subiu quase 9%, e uma semana antes, em 6 de agosto, após o relatório financeiro, chegou a despencar 13% para 1163 durante o pregão, depois recuperou para fechar a segunda-feira em 1786, subindo mais de 50% em menos de duas semanas. Isto não é uma ação, é uma montanha-russa. O gatilho direto foi o relatório do Morgan Stanley: a SanDisk é a ação de semicondutores mais superalocada pelas instituições, com uma sobreposição 2,3 pontos percentuais acima do peso no S&P, somado à rotação de fundos saindo do hardware de IA, causando uma liquidação de lucros. A verdadeira divergência está na avaliação. Os otimistas dizem: contrato de fornecimento de longo prazo de 93,9 mil milhões de dólares — assinou acordos mínimos de compra por vários anos com 8 grandes clientes, com volume e preço fixados antecipadamente, mesmo que o mercado caia, os clientes têm que comprar e pagar conforme o contrato, o valor total do contrato equivale a 4,6 vezes a receita anual da empresa, garantindo receitas para vários anos; JPMorgan com preço-alvo de 2250. Os pessimistas dizem: Morningstar valor justo apenas 1000, classificação de duas estrelas; margem bruta do último trimestre de 84,6% enquanto a meta de longo prazo da empresa é 80%, o lucro atual está claramente no topo do ciclo; o aumento do preço dos contratos NAND no terceiro trimestre caiu de 70% para 10-15%, a inclinação do aumento de preço desacelerou rapidamente. O mercado está apostando: a SanDisk é uma ação de crescimento em IA que quebra o ciclo de alta e baixa do armazenamento, ou é uma armadilha clássica que confunde o lucro do topo do ciclo com fluxo de caixa perpétuo. PE de 22 vezes, tanto otimistas quanto pessimistas têm centenas de razões. Apenas assista ao espetáculo