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A primeira entrada de Temasek na Coreia do Sul: 404,5 mil milhões de dólares em "dinheiro longo" — Porque apostar em fichas de armazenamento? A 12 de agosto, uma notícia fez o mercado bolsista sul-coreano explodir. O índice KOSPI disparou quase 5% intradia. A Samsung Electronics e a SK Hynix subiram ambas mais de 8%. A 13 de agosto, a KOSPI recuperou mais de 22% do mínimo de 30 de julho, regressando a um mercado técnico em alta. Em apenas 10 dias, lutou para recuperar do abismo. O que desencadeou tudo isto não foi o relatório financeiro nem a Reserva Federal, mas o nome de uma instituição— Temaxi. O fundo soberano de Singapura, que gere aproximadamente 404,5 mil milhões de dólares em ativos, planeia fazer o seu primeiro investimento direto no mercado bolsista coreano. O alvo são duas empresas: Samsung Electronics e SK Hynix. Isto não é especulação de curto prazo. Este é o maior "dinheiro longo" do mundo, posicionando-se antes do início da segunda metade do mercado de hardware de IA. Vamos primeiro olhar para um conjunto de números. Em julho deste ano, o mercado acionista sul-coreano caiu 22%, marcando o pior desempenho mensal desde a crise financeira global. As posições alavancadas foram forçosamente liquidadas, eliminando centenas de milhares de milhões de dólares em riqueza no retalho. O capital estrangeiro registou uma retirada líquida de mais de 100 mil milhões de dólares do mercado bolsista coreano este ano. Toda a gente está a correr. Depois chegou Temasek. Além disso, a forma como entra é extremamente invulgar— Adote investimento direto por insiders em vez de externalizar empresas externas de gestão de ativos. Os banqueiros de investimento interpretam: Isto reflete a elevada confiança de Temasek na avaliação relevante. Para ser claro: não se trata de experimentar, é apostar tudo. Não se trata de terceirizar para financiar empresas para comprar um pouco ao acaso, trata-se de as suas próprias pessoas investirem pessoalmente fortemente no mercado. Então, o que torna Temasek tão confiante? Duas razões. Primeiro, é "preencher a lacuna." Temasek já delineou uma estratégia a longo prazo no setor da IA — Nvidia, TSMC, ASML, OpenAI, Anthropic. Mas os chips de memória sempre foram a peça em falta no seu portefólio de semicondutores. A Samsung e a SK Hynix são apenas esta peça do puzzle. Em segundo lugar, acredita que os chips de memória são seriamente subvalorizados. A avaliação de Temasek é que, dentro da cadeia de valor global da IA, o setor dos semicondutores de memória é o mais subvalorizado. Note-se que os preços das ações da Samsung Electronics e da SK Hynix subiram mais de 880% em relação ao mínimo do ano passado. Aumentou quase nove, mas Temasek continua a admitir que está subvalorizada. É como num leilão, quando algo já disparou de 1 milhão para 10 milhões, e de repente alguém entra e diz: "Se subir, faço um lance de 20 milhões." ” Ou estás louco ou estás a ver coisas que os outros não viram. O que é que Temasek viu? Dimensão temporal. Numa conferência de imprensa em julho deste ano, a instituição afirmou claramente que, até 2031, os investimentos relacionados com IA irão aumentar dos atuais 6% para um máximo de 15%. Em cinco anos, mais do que duplicou. Isto não é uma alocação trimestral; é uma mudança estratégica. Temasek definiu os semicondutores de IA como "um setor de crescimento de longo prazo que impulsiona a transformação estrutural industrial, em vez de um boom de curto prazo." Enquanto outros entraram em pânico e venderam devido ao "investimento sobrecarregado em IA", este estava a aumentar as suas posições contra a tendência. Há outro detalhe que, ao pensar melhor, é verdadeiramente arrepiante. Temasek disse à Bloomberg que já tinha investido nestas duas empresas pela primeira vez há dois anos. Há dois anos. Nessa altura, o ChatGPT ainda não se tinha tornado popular, o HBM não tinha sido discutido, e os chips de memória estavam no fundo do ciclo. Já está lá dentro. Agora, quando o mercado está em pânico, com liquidações alavancadas e capital estrangeiro a retirar-se, não só não saiu, como aumentou as suas posições. Isto não é pesca no fundo. É a rede de encerramento depois de dois anos de planeamento. Última pergunta: Os preços das ações da Samsung e da SK Hynix já subiram quase nove vezes. A Temasek está agora a comprar no topo? Os rácios P/L futuros da Samsung e da SK Hynix são apenas 4,2 e 3,6 vezes maiores, respetivamente, enquanto o Índice de Semicondutores da Filadélfia ultrapassa globalmente as 21 vezes. As ações globais de chips têm uma média de 21 vezes, enquanto estas duas empresas são menos de 4 vezes. Perguntas, quem está no topo da montanha? Quem está ao pé da montanha? Quando um fundo a gerir 400 mil milhões de dólares começa a construir posições, não se trata de especular sobre uma recuperação, mas sim de conquistar posições. $BTC $SKHYNIX $SAMSUNG #芯片股领涨, as ações coreanas recuperaram mais de 22% em dez dias