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#30年期美债收益率创19年新高 Os riscos dos títulos do Tesouro dos EUA já são visíveis a olho nu, por isso, será que o Fed irá realmente aumentar as taxas de juro em setembro? O aumento das taxas de juro faria subir os rendimentos do Tesouro dos EUA e aumentaria os custos de financiamento do Tesouro dos EUA. ┈➤ A "ambiguidade" entre o Federal Reserve e o governo federal Embora o Federal Reserve seja independente, a relação entre o Fed e o Departamento do Tesouro também é algo ambígua. ╰✦ O Federal Reserve remet os lucros líquidos ao governo federal Por um lado, embora o Fed seja auto-sustentável, deve entregar os lucros líquidos restantes ao governo dos EUA. O governo dos EUA não fornecerá qualquer financiamento ao Federal Reserve. Além disso, após cobrir custos, pagar dividendos aos bancos comerciais membros, compensar perdas anteriores e lucros retidos estatutários, o Fed transferirá a grande maioria dos seus lucros líquidos ao Tesouro Federal. ╰✦ A maior parte dos lucros do Fed provém de títulos do Tesouro dos EUA Por outro lado, a maior parte dos lucros do Fed provém da detenção de obrigações do Tesouro emitidas pelo Tesouro (em circunstâncias normais). O Federal Reserve libertou liquidez em dólares através da compra de títulos do Tesouro dos EUA e títulos garantidos por hipotecas (MBS), Comprar/reduzir participações no Tesouro dos EUA é uma das principais formas de QE/QT. Por isso, o Federal Reserve detém há muito tempo uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA, e os juros do Tesouro são a principal fonte de rendimento. Além disso, quando o Fed compra MBS durante o QE e continua a mantê-los por um período depois, os MBS também podem gerar rendimentos de juros. Mas, na maioria dos anos, os títulos do Tesouro dos EUA ganham mais juros. Como banco dos bancos comerciais, o Fed oferece descontos, empréstimos e outros serviços, podendo também gerar rendimento. Mas, a menos que durante uma crise, esse rendimento é geralmente baixo. Portanto, no geral, os títulos do Tesouro dos EUA são uma das principais fontes de receita do Federal Reserve. Então, será que o Federal Reserve não se preocupará com a dívida dos EUA e com o governo dos EUA a aumentar as taxas de juro? ┈➤ A inflação significa que tem de aumentar as taxas de juro? Brother Bee analisou inúmeras vezes: a inflação causada pelos preços do petróleo não pode ser completamente curada por aumentos das taxas de juro. Os aumentos das taxas servem principalmente para conter as expectativas de aumentos salariais e travar o ciclo de "inflação salarial". Portanto, as expectativas de aumento das taxas de juro também podem ter este efeito. Se aumentar as taxas em setembro ainda requer dois meses de dados para observar, que são julho e agosto. Se o IPC não piorar, o Fed poderá manter-se inalterado. ┈➤ Considerações finais Por um lado, o Irmão Bee não acha que um aumento das taxas de juros em setembro seja uma conclusão inevitável. Com este tipo de relação entre a Reserva Federal e o governo federal, não terão realmente reservas quanto aos EUA a irem a tudo? Por outro lado, as expectativas de um aumento das taxas em setembro já se fizeram evidentes, e a subida dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA significa essencialmente que o mercado já está a subir as taxas. Brother Bee acredita que a redução do balanço pode ser mais adequada do que aumentar as taxas de juro. Como a redução do balanço também traz expectativas mais apertadas, ajuda a suprimir as expectativas de crescimento salarial e a conter o ciclo de "inflação salarial". Olhando para a taxa de crescimento mensal e mensal dos salários nos EUA, os salários não mostram uma tendência de crescimento acelerado. A diferença entre a redução do balanço e os aumentos das taxas é que cada aumento é um aperto único, enquanto a redução do balanço é gradual. Durante a redução do balanço, os títulos do Tesouro dos EUA detidos pelo Federal Reserve são automaticamente resgatados ao vencimento e deixam de ser totalmente adquiridos. Isto reduz gradualmente a procura por títulos do Tesouro dos EUA e tem um impacto relativamente menor. A posição original de Walsh era reduzir primeiro o balanço e depois cortar as taxas de juro. Claro que esta é a opinião pessoal de Feng Xiong; a decisão do Fed pode ainda depender da relação EUA-Irão e das tendências de inflação em julho-agosto.