#BessentJapanFXTalks

> ser Scott Bessent, Secretário do Tesouro dos EUA > 19 de agosto: dobra as recompras de longo prazo para parar o rendimento a 30Y > mercado devolve tudo em um dia > 20 de agosto: "pode ser mais de 4 bilhões de dólares por edição" > 24 de agosto: diz que poderia usar quase US$ 1 TRILHÃO do Tesouro > Warsh adota um belicismo, as chances de aumento em setembro chegam a 66% > hoje: "Não acredito que eu possa mudar o preço de equilíbrio" levou DOZE DIAS para ele se render e aceitar a crise que se aproximava

⚡️Esse é o sinal. Bessent está, na prática, dizendo que o sistema político já rejeitou as formas mais limpas de redução da dívida. Cortes profundos nos gastos não são o caminho de governo. Grandes aumentos de impostos não são o caminho de governo. O calote explícito é impossível. A estratégia é fazer o denominador crescer mais rápido do que o peso da dívida se torna desestabilizador. Isso significa que todo o regime agora depende de uma desigualdade: O crescimento do PIB nominal > carga efetiva de juros por tempo suficiente para que a dívida/PIB se estabilize ou diminua. E o "crescimento nominal do PIB" pode vir de dois lugares: Crescimento real da produtividade + inflação. É por isso que isso importa tanto. A versão otimista é IA, desregulamentação, abundância de energia, formação de capital, reshoring, produtividade e investimento privado geram um crescimento real extraordinário. As receitas de impostos disparam sem alíquotas de impostos mais altas. A dívida diminui em relação a uma economia muito maior. Esse é claramente o resultado que Bessent deseja. Mas a aritmética é implacável. O déficit primário já é cerca de 3,6% do PIB antes dos juros. Portanto, o crescimento precisa escapar de uma máquina fiscal que ainda está adicionando dívida estruturalmente. Se o Congresso continuar com grandes déficits nas primárias, a produtividade não pode simplesmente resgatar o sistema uma vez e sair embora. Ele precisa fugir do déficit continuamente. Se o crescimento real ficar abaixo do que a arquitetura fiscal exige, os formuladores de políticas têm um enorme incentivo para tolerar um crescimento nominal maior. Maior crescimento nominal significa alguma combinação de: Produção real mais forte Salários mais altos Preços mais altos dos ativos Maior arrecadação de impostos e preços mais altos Esse último canal é a válvula de escape silenciosa. Ninguém precisa anunciar "estamos inflando a dívida." Você simplesmente executa políticas em que o PIB nominal se forma em 5%, 6%, 7%, enquanto o custo efetivo do financiamento é contido e a dívida se dilui em relação à economia. Isso é repressão financeira em sua forma moderna.