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Análise do mercado de tecnologia de julho e as perspectivas para o mercado de agosto Em julho, as ações de tecnologia dos EUA apresentaram volatilidade significativa, com o Nasdaq fechando em baixa no mês. As ações de alto momentum sofreram pesadas perdas, mas no final do mês, o mercado se recuperou graças à inflação e aos relatórios de resultados dos principais players. A lógica da negociação de mercado mudou completamente, e a fase de especular puramente com expectativas de IA chegou ao fim. O cerne dessa rodada de ajustes: a onda 📉 de capital alavancado Essa rodada de declínio não se deve à deterioração fundamental; o principal gatilho é o fechamento forçado de posições de IA de alta alavancagem. Stop-losses de fundos desencadearam vendas externas de capital precoce, resultando em retroalimentação negativa da queda, e somente quando grandes somas de dinheiro entraram para assumir é que o pânico diminuiu. Somado ao aumento dos rendimentos do Tesouro dos EUA de longo prazo, as ações de crescimento de alta valorização continuam sob pressão. O estilo quantitativo passou por uma rotação histórica, os fatores de momentum caíram drasticamente, e as metas de fluxo de caixa e de lucratividade estão gradualmente ganhando favores de capital. Os relatórios de lucros das gigantes de tecnologia divergem, padrões de avaliação de IA estão sendo reestruturados ▶️ O mercado não aceita mais incondicionalmente a expansão dos gastos de capital; se o investimento em IA pode gerar receita tornou-se um critério central: - Microsoft, Amazon: Dependendo de um ciclo fechado de ecossistemas de nuvem, o investimento em poder de computação pode ser monetizado externamente, o crescimento dos negócios em nuvem continua superando as expectativas e o caminho de retorno do investimento é claro; - Meta: O poder computacional é usado principalmente para seus próprios negócios, sem canais externos de receita, e a expansão contínua de investimentos está constantemente esgotando o fluxo de caixa livre; - Apple: A receita de hardware é estável, mas o crescimento nos negócios de serviços de alta margem está desacelerando e, combinado com as restrições da cadeia de suprimentos, as expectativas de crescimento de longo prazo são limitadas. ▶️ Uma revisão dos principais alvos no setor de armazenamento O setor de armazenamento liderou a correção de julho, com unidades presas de curto prazo suprimindo o mercado, enquanto a lógica de demanda de servidores de IA de longo prazo permanece inalterada, provavelmente oscilando e atingindo o fundo. - SK Hynix: Líder em participação de mercado de HBM, capacidade de alto nível e mira a longo prazo clientes de IA de alto nível; - Tecnologia Micron: Continua aumentando a capacidade de armazenamento por IA, com amplas reservas de caixa; - SanDisk: Beneficiando-se da expansão constante da demanda por NAND em data centers; - Changxin Technology: Um fabricante nacional líder de DRAM, produzindo principalmente as séries DDR5 e LPDDR. O HBM de alto nível ainda está em fase de verificação de amostras, com uma lacuna tecnológica. O foco central é o potencial de substituição doméstica. A popularização dos modelos de código aberto não vai espremer os lucros de hardware a montante. Modelos são como receitas; poder de computação e armazenamento são a infraestrutura subjacente. A redução do limiar para modelos gerou uma demanda massiva por chamadas de IA, beneficiando em última análise os fabricantes de hardware ao longo do tempo. 💡 Julgamento de Mercado e Abordagem Prática para Agosto A recuperação de fim de mês é apenas uma forma de recuperação do sentimento e não pode confirmar que a correção tenha terminado completamente. Diferenças significativas de política dentro do Federal Reserve, tendências de taxas de juros logo após dados de inflação e emprego, e volatilidade nos rendimentos do Tesouro dos EUA continuam a desestabilizar o setor de tecnologia; A compensação da alavancagem de mercado ainda não está completa, e os riscos permanecem vigilantes. O setor de IA entrou oficialmente em uma fase de validação de desempenho, com ações puramente temáticas sendo continuamente abandonadas pelo capital. Em termos operacionais, a prioridade é dada aos líderes de infraestrutura upstream com fluxo de caixa sólido e caminhos claros de monetização da IA, mantendo dinheiro suficiente para evitar jogos de alta alavancagem. As ações dos EUA tendem a ser voláteis durante os períodos de verão e outono, então paciência é muito melhor do que correr atrás de ganhos às cegas. A volatilidade de julho eliminou uma grande quantidade de bolhas especulativas, e a tendência de longo prazo do setor permanece inalterada. À medida que a divergência de mercado se intensifica, apenas ativos que entregam desempenho têm mais probabilidade de emergir de mercados independentes. $MU $SNDK $SKHY