#XiaomiQ2Earnings

Xiaomi przedstawiło w drugim kwartale wyniki "lepsze niż oczekiwano" pomimo presji. Opublikowany we wtorek raport finansowy pokazuje, że całkowite przychody Xiaomi w drugim kwartale wyniosły 108,92 mld juanów, co oznacza spadek o 6,1% rok do roku, ale wzrost o 9,9% w porównaniu z pierwszym kwartałem; zysk netto wyniósł 9,46 mld juanów, spadek o 20,3% rok do roku, ale lepszy od średnich oczekiwań rynkowych. Jednak po wyłączeniu zmian wartości godziwej inwestycji i innych zdarzeń jednorazowych, skorygowany zysk netto za drugi kwartał wyniósł tylko 6,22 mld juanów, co oznacza znaczny spadek o 42,6% rok do roku i stanowi prawdziwe odzwierciedlenie jakości podstawowej działalności Xiaomi w tym okresie. Globalny niedobór pamięci masowej spowodował gwałtowny wzrost kosztów komponentów, co jest widoczne w całym raporcie — marża brutto telefonów spadła z 11,5% rok do roku do 8,5%, a marża brutto ogółem z 22,5% do 19,8%, osiągając najniższy poziom od lat. Z perspektywy całego roku, w pierwszej połowie 2026 roku całkowite przychody Xiaomi wyniosły 208,06 mld juanów, spadek o 8,4% rok do roku; skorygowany zysk netto wyniósł 12,29 mld juanów, spadek o 42,8% rok do roku. Kryzys w sektorze pamięci masowej nadal trwa, a Xiaomi jednocześnie ponosi ciągłe straty związane z ekspansją w segmencie samochodów elektrycznych. Podwójna presja sprawia, że ta niegdyś znana z wysokiego wzrostu firma technologiczna przechodzi przez rzadki okres trudności. Od początku roku Xiaomi odkupiło akcje o wartości około 11,7 mld HKD, skupując około 377,5 mln akcji, co przekracza całkowitą kwotę z zeszłego roku, co pokazuje, że zarząd nadal ma duże zaufanie do obecnej ceny akcji. Dział telefonów komórkowych: znaczny spadek wolumenu, strategia "jakość za cenę" zaczyna przynosić efekty W drugim kwartale wolumen dostaw smartfonów wyniósł tylko 31,2 mln sztuk, spadek o 26,5% rok do roku. Jednym z głównych powodów było celowe ograniczenie dostaw modeli z segmentu średniego i niskiego, ale nie można też ignorować słabego popytu globalnego — według danych Omdia, w drugim kwartale globalny rynek smartfonów spadł o 6% rok do roku. Jednak strategia premium Xiaomi przyniosła przekonujące wyniki: średnia cena sprzedaży (ASP) smartfonów wzrosła o 25,9% rok do roku, osiągając rekordowy poziom 1351 juanów za sztukę. Na rynku Chin kontynentalnych udział modeli w cenie 3000 juanów i wyższej po raz pierwszy osiągnął 32,1%, a udział modeli w przedziale 3000-4000 juanów wzrósł do 16,2%, oba rekordowe wartości. Seria Xiaomi 17T, wydana w maju, skutecznie zwiększyła udział modeli premium na rynkach zagranicznych. Jednak wzrost cen komponentów znacznie przewyższył korzyści z podniesienia ASP. Marża brutto działu telefonów spadła z 11,5% rok do roku do 8,5%, a w porównaniu z pierwszym kwartałem (10,1%) uległa dalszemu pogorszeniu, co oznacza, że rzeczywista rentowność tego segmentu jest obecnie dość słaba. IoT i internet: spadek krajowych subsydiów, usługi internetowe jako najbardziej stabilne źródło gotówki Przychody z produktów IoT i konsumenckich wyniosły 31,3 mld juanów, spadek o 19,2% rok do roku, głównie z powodu zmniejszenia subsydiów krajowych, co wyraźnie wpłynęło na przychody w Chinach kontynentalnych. Marża brutto spadła z 22,5% do 20,1%, również pod wpływem wzrostu cen kluczowych komponentów. Jednak zagraniczny biznes IoT zanotował pozytywne wyniki — tablety, inteligentne telewizory i urządzenia noszone przyczyniły się do szybkiego wzrostu przychodów zagranicznych, a wolumen i przychody z tabletów za granicą osiągnęły rekordowe wartości. W porównaniu z tym, biznes usług internetowych wykazał odporność na cykle rynkowe. Przychody z internetu w drugim kwartale wyniosły 9,04 mld juanów, praktycznie bez zmian rok do roku, ale marża brutto wzrosła do 76,8%, o 1,4 punktu procentowego więcej, głównie dzięki wzrostowi przychodów z reklam o 4,8% do 7,2 mld juanów oraz poprawie jakości zysków. Na koniec czerwca globalna liczba aktywnych użytkowników miesięcznie osiągnęła rekordowe 766,5 mln, z czego udział przychodów z usług internetowych za granicą wzrósł do 32,1%, co wskazuje na międzynarodową ekspansję ekosystemu Xiaomi. Platforma AIoT połączyła 1,1608 mld urządzeń (bez telefonów i tabletów), wzrost o 17,4% rok do roku; liczba użytkowników posiadających pięć lub więcej podłączonych urządzeń wyniosła 24,6 mln, wzrost o 20,2%, co świadczy o rosnącej lojalności ekosystemu. Samochody elektryczne: przekroczono 100 tys. dostaw, marża pod presją, straty rosną Segment inteligentnych samochodów elektrycznych był największym pozytywnym czynnikiem przychodowym, ale też największym obciążeniem dla zysków w tym kwartale. Przychody z działalności motoryzacyjnej i innowacji AI wyniosły 24,9 mld juanów, wzrost o 17,1% rok do roku; dostawy samochodów osiągnęły 104 199 sztuk, wzrost o 28,2%, utrzymując trend wzrostowy przez kilka kwartałów — co warte uwagi, ten wzrost nastąpił mimo spadku rynku samochodów osobowych w Chinach kontynentalnych o 22% rok do roku. Do 17 sierpnia łączna liczba dostaw serii SU7 przekroczyła 500 tys. sztuk. Jednak presja finansowa jest znacząca. Średnia cena sprzedaży samochodów spadła z 254 tys. juanów rok do roku do 229 tys. juanów, głównie z powodu spadku udziału w dostawach droższych modeli SU7 Ultra, podczas gdy seria YU7 stopniowo stała się głównym produktem. Wzrost cen kluczowych komponentów i kosztów działalności AI spowodował spadek marży brutto segmentu motoryzacyjnego i innowacji AI z 26,4% do 19,2%. W połączeniu z rosnącymi nakładami na badania i rozwój oraz sprzedaż, segment ten zanotował w drugim kwartale stratę operacyjną w wysokości 2,6 mld juanów, a wydatki operacyjne wzrosły o 25,7% do 7,4 mld juanów. W lipcu zapowiedziano serię SUV-ów z napędem hybrydowym "Pengcheng" (N90 Max wstępna cena 299 900 juanów, N70 Max 259 900 juanów), które trafią na rynek we wrześniu. To pierwszy model hybrydowy Xiaomi, który ma wzbogacić ofertę produktową, ale w krótkim terminie przyniesie dodatkowe koszty badań i rozwoju oraz inwestycje w kanały sprzedaży. Badania i rozwój oraz AI: duże inwestycje w technologie bazowe, przełomy w robotyce i dużych modelach Nakłady na badania i rozwój rosną w szybkim tempie. W drugim kwartale wydatki na R&D wyniosły 9,23 mld juanów, wzrost o 18,9% rok do roku, głównie dzięki inwestycjom w infrastrukturę AI. Na koniec czerwca udział pracowników R&D w całkowitej liczbie zatrudnionych wyniósł 47,2%, a globalna liczba patentów przekroczyła 47 tys. W obszarze AI Xiaomi rozszerza działalność poza telefony. Model MiMo-V2.5 na platformie OpenRouter ma największą na świecie tygodniową liczbę wywołań, sięgającą 10,5 biliona tokenów; w czerwcu wprowadzono otwartą platformę AI dla inteligentnego domu Miloco 2.0, która ma umożliwić "pamiętanie, rozpoznawanie osób i wykonywanie poleceń" w inteligentnym domu. W dziedzinie robotyki również nastąpiły ważne postępy: w lipcu zaprezentowano Xiaomi-Robotics-U0 (model multimodalny z 38 mld parametrów), który zajął pierwsze miejsce spośród 126 modeli na benchmarku WorldArena; Xiaomi-Robotics-1 zdobył również pierwsze miejsce w symulacji RoboCasa365. Co ważniejsze, roboty Xiaomi są już wykorzystywane w fabryce samochodów, gdzie wskaźnik sukcesu operacji dwustronnych wzrósł z 90,2% do 98%, co potwierdza komercyjną użyteczność w środowisku przemysłowym. Koszty i przepływy pieniężne: znaczny wzrost przychodów z subsydiów wspiera zyski, rezerwy gotówkowe są solidne Wydatki operacyjne w drugim kwartale na badania i rozwój oraz promocję sprzedaży łącznie wyniosły blisko 18 mld juanów, wzrost o ponad 10% rok do roku. Warto zauważyć, że inne przychody wzrosły gwałtownie z 300 mln juanów rok do roku do 2,2 mld juanów, głównie dzięki znacznemu wzrostowi subsydiów, co w pewnym stopniu wsparło wyniki operacyjne w tym kwartale. W zakresie przepływów pieniężnych, w drugim kwartale działalność operacyjna wygenerowała dodatni przepływ netto w wysokości 3,84 mld juanów, odwracając negatywny przepływ z pierwszego kwartału; na koniec okresu gotówka i jej ekwiwalenty wyniosły 37,3 mld juanów, a całkowite rezerwy gotówkowe sięgnęły 219,3 mld juanów, co zapewnia dużą elastyczność strategiczną w obliczu obecnych wyzwań. W zakresie finansowania, program skupu akcji jest kontynuowany, a poparcie dla planu skupu o wartości 20 mld HKD potwierdza jasne zaufanie zarządu do długoterminowej wartości.