Publikuj

Długoterminowe koszty pożyczek USA właśnie przełamały 19-letni sufit. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych wzrosła powyżej 5,3%, co jest najwyższym poziomem od 2007 roku. Aukcja z zeszłego tygodnia na 25 mld USD zakończyła się rentownością 5,216%, najwyższą dla 30-letnich obligacji od 2001 roku. To ważniejsze niż następna decyzja Fed. Krzywa rentowności staje się coraz bardziej stroma w kierunku spadków (bear-steepening), przy czym krótsze terminy pozostają stosunkowo stabilne, podczas gdy długoterminowe rentowności rosną. Wskazuje to na przeszacowanie długoterminowej inflacji, podaży obligacji skarbowych, realnych stóp procentowych oraz dodatkowego zwrotu, którego inwestorzy oczekują za zamrożenie kapitału na trzy dekady. Na dzień 17 sierpnia realna rentowność 30-letnich obligacji wynosiła 3,06%, co jest najwyższym poziomem od 2008 roku. Podnosi to poprzeczkę dla aktywów niegenerujących dochodu i zaostrza długoterminowe warunki finansowe, nawet jeśli Fed pozostawi stopę procentową bez zmian. Wpływ rozciąga się na rynki: · Obligacje: wyższe rentowności oznaczają niższe ceny i większe ryzyko duration · Gospodarka: stopy hipoteczne i koszty długoterminowego finansowania korporacyjnego mogą pozostać wysokie bez kolejnej podwyżki Fed · Złoto: $XAU i $XAUT wykazały odporność pomimo wyższego progu realnej rentowności · Kryptowaluty: BTC może napotkać trudniejsze warunki płynnościowe, podczas gdy zadłużenie i długoterminowa perspektywa fiskalna pozostają częścią szerszej narracji rynkowej dotyczącej BTC Znaczenie ma czynnik napędzający. Wzrost spowodowany silniejszym wzrostem gospodarczym i realnymi rentownościami może wywierać presję na złoto i aktywa o wysokiej zmienności (high-beta). Wzrost spowodowany inflacją, podażą lub ryzykiem fiskalnym może wywołać inną reakcję, gdzie obligacje, złoto i BTC reagują odmiennie. Czy 5,3% oznacza trwałą zmianę długoterminowych kosztów pożyczek, czy tymczasowe przeszacowanie inflacji i ryzyka fiskalnego? #30YYieldHits2007High