Publikuj

Fed „walczy z samym sobą”: Harnak wzywa do podwyżki stóp, Barkin mówi, żeby poczekać, kogo posłuchać we wrześniu? Tego samego dnia, ten sam Fed. Jedna osoba w Dayton w Ohio mówi: „Musimy teraz podnieść stopy.” Inna w Greenville w Południowej Karolinie mówi: „Poczekajmy, inflacja może sama się obniżyć.” Jeden mówi: „Jedna podwyżka stóp to zdecydowanie za mało, może być potrzebnych kilka.” Drugi mówi: „Zarówno utrzymanie stóp bez zmian, jak i dalsze podwyżki mają sens.” To nie jest scenariusz. To scena z 13 sierpnia 2026 roku, która naprawdę się wydarzyła. Fed walczy sam ze sobą. Spójrzmy na dane. W tym tygodniu wydarzyły się dwie ważne rzeczy. W środę opublikowano CPI za lipiec — wzrost miesiąc do miesiąca o 0,1%, rok do roku o 3,4%; bazowy CPI rok do roku spadł z 2,6% do 2,5%. W czwartek opublikowano PPI za lipiec — rok do roku spadł gwałtownie z 5,5% do 4,7%, miesiąc do miesiąca bez zmian, oba wyniki poniżej oczekiwań. Tego samego dnia liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wzrosła do 209 tys., nieco powyżej oczekiwań 202 tys. Spowolnienie na froncie produkcji, spowolnienie konsumpcji, lekko chłodny rynek pracy. Trzy sygnały razem wskazują w tym samym kierunku: presja inflacyjna słabnie. Po publikacji danych CME FedWatch pokazał, że prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian we wrześniu wzrosło do 67,6%. Teoretycznie więc nie powinno być pośpiechu z podwyżkami, prawda? Ale nie wszyscy tak myślą. Beth Harnak, prezes Fed w Cleveland, w tym roku członek FOMC z prawem głosu. Już na lipcowym posiedzeniu głosowała przeciw podwyżce stóp. W tym tygodniu konsekwentnie prezentowała jastrzębią postawę — W poniedziałek (10 sierpnia) powiedziała: podwyżka o 25 punktów bazowych „nie będzie miała dużego wpływu na gospodarkę”, może być potrzebnych kilka podwyżek, by sprowadzić inflację do 2%. W czwartek (13 sierpnia) dodała: „Fed musi teraz podnieść stopy.” Jakie są jej argumenty? Po pierwsze, obecne stopy „nie są restrykcyjne” — zakres 3,5% do 3,75% nie wywiera realnej presji na gospodarkę. Po drugie, inflacja jest „szeroko rozpowszechniona”, to nie problem jednego sektora. Po trzecie, obawia się ryzyka dla stabilności finansowej — dźwignia na obligacjach USA, ekspansja prywatnego kredytu, bańka AI, wszystko to jest na jej radarze. Postawa Harnak jest jasna: nie czekać, bo będzie za późno. Ale są tacy, którzy uważają, że przesadza. Tom Barkin, prezes Fed w Richmond, w tym roku nie jest członkiem FOMC z prawem głosu. Tego samego dnia (13 sierpnia) powiedział w Południowej Karolinie coś zupełnie innego. Barkin uważa, że obecna wysoka inflacja „w dużej mierze wynika z ceł, szoku cen ropy spowodowanego wojną w Iranie oraz boomu inwestycyjnego w AI” — to „szoki, które powinny ustąpić”. Jeśli te szoki stopniowo znikną, obecne stopy mogą być wystarczające, inflacja może sama spaść, bez potrzeby dalszych podwyżek. Opisał amerykańską gospodarkę jako „powieść kryminalną” — zakończenie jeszcze nie jest napisane, nie spiesz się, by przewracać ostatnią stronę. Ale zostawił furtkę: jeśli problemy z łańcuchem dostaw będą się utrzymywać, a nakłady kapitałowe na AI długo pozostaną wysokie, presja cenowa może przerodzić się w trwałą inflację, wtedy podwyżki będą konieczne. Postawa Barkina jest jasna: poczekajmy, zobaczmy, co się wydarzy. Teraz pytanie — kogo posłuchać? Kluczowe informacje: Harnak jest w tym roku członkiem FOMC z prawem głosu. Barkin w tym roku nie jest członkiem z prawem głosu, ma tylko prawo uczestnictwa. Głos członka FOMC ma większą wagę niż głos uczestnika bez prawa głosu. Harnak nie walczy sama. Na lipcowym posiedzeniu FOMC trzech członków głosowało przeciw, wszyscy opowiadali się za podwyżką o 25 punktów bazowych. Prezes Fed w Minneapolis, Kashkari, również mówi, że Fed powinien „zacząć stopniowe podwyżki.” Członek zarządu Fed, Cook, również stwierdziła, że jeśli dane o inflacji się nie poprawią, jest gotowa poprzeć podwyżki. Obóz jastrzębi się powiększa. A co rynek? Na 14 sierpnia CME FedWatch pokazuje: Prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian we wrześniu — 65,2% Prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych we wrześniu — 34,8% Rynek obstawia brak ruchu. Ale 34,8% szans na podwyżkę to też nie jest mała liczba. A do października prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian spada do 50,1%, a podwyżki rośnie do 41,8%. Innymi słowy: rynek uważa, że we wrześniu może nie być zmian, ale w październiku lub grudniu podwyżki mogą być nieuniknione. Co to dla nas oznacza? Im większe rozbieżności w Fed, tym większa zmienność na rynku. Przed posiedzeniem FOMC 16 września każde wystąpienie urzędnika to jak kierunkowa eksplozja. Jeśli Harnak znów zaapeluje o podwyżkę, BTC może spaść. Jeśli Barkin znów powie „poczekajmy”, BTC może odbić. Czy stawiasz na dane, czy na to, kto ma głośniejszy głos? Nie myśl, że spadek inflacji oznacza koniec podwyżek. Harnak nadal trzyma pięść w górze. A ona ma głos. Odliczanie do wrześniowego FOMC: 33 dni. Uważasz, że Fed podniesie stopy, czy pozostanie bez zmian? $BTC $ETH $APR #CPI与PPI同步降温，加息分歧扩大