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今晚的CPI将是决定性的。至少对今年是如此。 1、科技行业已经正式进入了明斯基框架下的投机性融资阶段。AI资本开支明显从内部资金转向公司债、私募信贷甚至表外安排。 于此同时，美债依然需要高昂的利息支出和庞大再融资继续滚动。 科技举债和国家举债同时在争夺市场的资金，而且是高利率水平下的资金。 那么，长端利率的居高不下，同等水平下的利率，此时此刻的约束力远超以往。 另外需要注意的是，债券的信用利差走阔，尽管如果回溯历史数据，看起来这些走阔并不高，但是部分名义评级仍然较高的公司，其债券已经不再按照当前评级对应的利差交易，而是开始按照更低的隐含信用等级定价。 尤其是，所谓的评级公司给出信用评级有的时候是滞后的，甚至是不可信的。 2、美国房地产按揭从年底持续一路飙升6.7%左右，房产抵押贷款规模环比和同比都有在下滑；全国出租空房率维持7%以上，略高去年，假设长端继续维持，租赁需求就有可能上升，对美联储依然是大难题。 所以贝森特着急，可能也体会到他当时批评耶伦发短债再融资，是多么无知 3、从现在资产的表现来看，防守和等待心态是非常明显的。从债市、黄金、股市这些大类资产都表现的很清楚