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链上信号：短期持有者的“未实现亏损筹码”正在不断累积
根据 Glassnode 的数据框架，短期持有者（持币时间 ≤155 天）的成本线目前约为 75,700 美元。
CPI 数据公布后，比特币价格跌破了这一关键水平。11 月 10 日，超过 47,000 枚 BTC 在处于未实现亏损的状态下转入交易所。
这部分筹码目前还没有完全转化为实际抛售，但它们构成了一层潜在的上方抛压。
如果 BTC 持续运行在短期持有者成本线下方，这些亏损筹码持有者的心理承受能力将逐渐被消耗，未来可能引发更多抛售。
与此同时，目前 BTC 价格仅比 200 周移动平均线（200W MA）高出约 9%，处于历史上相对较低的溢价水平。
这意味着，从长期持有成本锚点来看，相比本轮周期早期，比特币目前的下行缓冲空间已经明显变薄。
市场值得关注的几个重点：
* 75,700 美元： 短期持有者关键成本线。
* 47,000 BTC： 处于未实现亏损状态并转入交易所的筹码。
* 200 周均线： 长期市场趋势的重要参考。
* 潜在风险： 如果价格持续低于成本线，短期持有者可能逐渐失去耐心，增加市场抛
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