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#美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？ 核心PCE没降下来，真正的问题已经从“何时降息”变成“会不会重新加息” 美国7月PCE数据出来后，我觉得市场需要重新审视一个此前被交易得过于乐观的逻辑：通胀并没有顺利回到2%，反而正在证明自己比预期更有黏性。 7月核心PCE同比维持在 3.3%，环比上涨 0.2%；更值得注意的是，整体PCE同比达到 3.7%，略高于市场预期。(FXStreet) 这组数据最麻烦的地方，不是“通胀突然失控”，而是它让美联储缺少了转鸽的理由。 此前市场一直在等待通胀继续回落，然后把政策重心逐渐转向经济和就业。但现在美国二季度GDP仍保持1.5%的年化增长，个人收入7月增长0.4%，经济并没有弱到迫使美联储立刻宽松。(Reuters) 所以现在摆在沃什面前的是一个很现实的选择： 经济还能扛，通胀却还在3%以上，那为什么要急着降息？ 市场其实已经开始重新定价。PCE公布后，政策敏感的2年期美债收益率一度升至约 4.21%，美元也升至八日高位；市场对9月加息的概率已经重新推升至约40%。(Reuters) 因此，我认为接下来真正重要的不是这一次PCE本身，而是沃什在杰克逊霍尔如何定义这组数据。 如果他强调“通胀仍然过高、必须保持限制性政策”，市场就可能进一步交易更高利率，美股高估值资产、黄金以及BTC都会面对流动性重新定价的压力。 但如果他认为当前通胀更多来自能源和供给端冲击，并选择继续观察，那么市场对9月加息的担忧可能迅速降温。 现在的宏观交易已经不是简单的“降息/不降息”。 真正的分水岭是：美联储究竟认为3%以上的核心通胀只是暂时停滞，还是新一轮通胀黏性的开始。 沃什这次杰克逊霍尔讲话，很可能就是市场下一阶段方向选择的关键。 你们觉得下一步更可能是继续按兵不动，还是市场最终真的要重新接受“加息”这个选项？