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【半导体动态】 近期海力士与三星同步亮出天量股东回报，本质都是AI存储超级周期下FCF爆棚后的分配范式切换，但路径不同。 海力士$SKHYNIX （40万亿韩元）：8/19公告，8/20–11/19三个月内回购约2407万股（占股本3.3%）、全部注销，2025–27年FCF返还提至50%以上。注销永久减股本，EPS机械增厚约3.4%，是韩国史上最大库存股注销，托底意图最硬，8/20单日涨12.7%。 三星$SAMSUNG （90–110万亿韩元）：受李氏交叉持股治理红线制约，以特别分红为主（含30万亿分红+15万亿员工回购），非注销路线，对EPS无抬升、短期催化弱于海力士，8/20涨9.5%。 双雄合计约150万亿韩元回报，正在把$KORU 半导体从“纯周期股”重估为“周期+高股东回报”双属性，部分消化“韩国折价”。但隐忧在——若AI资本开支放缓、DRAM价格回落，FCF承诺难续；海力士回购决定底部厚度，HBM份额与盈利才决定顶部高度。