Post

9月23日，UNI触及10.85美元，24小时涨18%，创年内新高。渣打银行全球数字资产研究主管Geoff Kendrick给了一个目标价：2030年底，100美元。从今天的10.8美元算起，还有将近10倍。但先别急着激动。 UNI 10美元的定价，本身就是个问题。它到底值多少，取决于它像谁。对标A：如果UNI走“RWA基础设施”路线那它就不是一个DEX代币了。它是一个链上清算网络。 9月18日，Superstate宣布推动代币化股票在Uniswap上交易，SEC刚出的创新豁免扫清了监管障碍。Uniswap确认合作，用v4的Permissioned Pools执行链上合规检查。这意味着什么？股票、基金、债券——这些传统金融资产，正在通过Uniswap完成链上结算。如果这条路走通，UNI的估值逻辑就变了。不是看DEX手续费，而是看全球资产清算网络的交易量×费率×增长溢价。渣打的100美元，押的就是这个剧本。Kendrick明确说，他的预测“基于代币化RWA的增长”。对标B：如果UNI本质上还是“DEX手续费代币” 那它更接近平台币——比如BNB。估值逻辑变成：收入×倍数。当前UNI市值约37亿美元。按渣打的预测，2026年底UNI到6.5美元，年销毁率约2.2%。 37亿市值对应年化9000万美元销毁规模——这已经是相对乐观的定价了。如果UNI只是“DEX手续费代币”，37亿市值反映的是相当程度的乐观预期。换句话说，10美元的UNI，已经把“基础设施叙事”提前定价进去了。关键差异点：UNI和平台币的本质区别 BNB销毁，是币安说了算。中心化决策。 UNI销毁，是套利机器人说了算。链上自动执行，无人干预。只要TokenJar里有资产，Firepit就会有人来烧UNI套利。这是结构性差异，是UNI估值溢价的合理来源。一个靠公司自觉，一个靠代码强制。机构基建信号：CME要上UNI期货了 10月19日，CME计划推出UNI期货，标准合约每手1万UNI，微型合约每手1000UNI。这意味着受监管的基金终于有了合规途径来交易UNI。上市本身不创造需求，但它移除了部分买方完全无法参与的合规障碍。以前想配置UNI的机构，只能去离岸交易所。现在有了CME，合规通道打开了。所以，UNI到底像谁？渣打的100美元，本质上是按“对标A”给的。但如果9月的真实数据证明，UNI的收入高度依赖Robinhood Chain上Meme币的投机交易量——那它就只是“Meme链手续费代币”，估值需要向平台币锚回归。这中间的差距，就是你需要管理的风险。 $ETH $UNI $HOOD

"De 'goudwaarde'-test van UNI op 10 dollar: 9,24 miljoen dollar aan handelskosten per dag, is deze waardering duur of niet?" UNI bereikte vandaag 10,85 dollar. Drie maanden geleden lag deze munt nog op 2,31 dollar. Een bijna verviervoudiging. Maar ik wil het niet over de koersgrafiek hebben. Ik wil een berekening met je maken. Laten we eerst naar een reeks cijfers kijken. Robinhood Chain heeft een dagelijkse handelsvolume van 1,95 miljard dollar. Hiervan gaat 1,75 miljard via de Uniswap-pool. Uniswap heeft op Robinhood Chain in 24 uur 9,24 miljoen dollar aan handelskosten ontvangen. 9,24 miljoen. Per dag. Laten we dit bedrag omrekenen naar een waardering. 9,24 miljoen dollar × 365 dagen = een jaarlijkse handelskosten van ongeveer 3,37 miljard dollar. Maar dit is de totale handelskosten die gebruikers betalen, het Uniswap-protocol neemt daar slechts een klein deel van. Na de activering van de kostenknop in juli steeg de dagelijkse protocolinkomsten van 118.000 dollar naar 318.000 dollar. Op basis van dit cijfer verdient Uniswap ongeveer 116 miljoen dollar per jaar aan protocolinkomsten. Wat is de huidige marktkapitalisatie van UNI? Ongeveer 5,9 miljard dollar. 5,9 miljard ÷ 116 miljoen = ongeveer 51 keer de jaarlijkse inkomsten. 51 keer, is dat duur? Laten we het vergelijken met Visa. Visa, de wereldwijde betalingsmonopolist, neemt een deel van elke transactie, met een koers-winstverhouding van ongeveer 31 en een koers-omzetverhouding van ongeveer 14. Een bedrijf dat al tientallen jaren de wereldwijde betalingen domineert, krijgt een koers-winstverhouding van 31. Uniswap, een gedecentraliseerde beurs, krijgt een inkomstenmultiplicator van 51. Is dat duur? Het hangt ervan af vanuit welk perspectief je kijkt. Als je Uniswap ziet als "nog een handelsplatform", dan is 51 keer inderdaad niet goedkoop. Maar als je het ziet als "de afwikkelingslaag voor alle activa op de blockchain" — Visa verwerkt fiatbetalingen, Uniswap verwerkt tokenized aandelen, RWA, stablecoin swaps en cross-chain asset flows. De groeisnelheid is totaal anders. Visa's jaarlijkse groei van 14,7% wordt als uitstekend beschouwd. Uniswap's inkomsten zijn in drie maanden bijna verdrievoudigd. De enige echte vraag om te volgen is: kan die 116 miljoen duurzaam zijn? Op 29 september loopt de 90-dagen gas fee subsidie van Robinhood Chain af. Momenteel is handelen voor gebruikers kosteloos. Zodra de subsidie stopt, veranderen de handelskosten van "gratis" naar "echt geld". Dit is de eerste echte stresstest voor de protocolinkomsten van Uniswap. Als het handelsvolume halveert, halveren de handelskosteninkomsten ook, vertraagt de verbrandingssnelheid en daalt de vliegwielsnelheid — Dan wordt de waardering van 51 keer ineens "absurd duur". Maar als het handelsvolume de subsidieafbouw doorstaat, betekent dat dat gebruikers niet voor "gratis" komen, maar voor "de activa" — Dan is dat vliegwiel echt. Om eerlijk te zijn: 80% van de stijging van UNI van 2,31 naar 10,85 vond plaats na de invoering van de kostenknop op 27 juli. De markt speculeert niet op "governance verwachtingen". De markt waardeert "echte inkomsten". Vijf jaar lang werd UNI uitgemaakt voor "nul cashflow" en "de nutteloosste governance token". Nu verbrandt het dagelijks tienduizenden dollars aan UNI met echte protocolinkomsten. Dit is geen verhaal, dit is boekhouding. Dus, is 51 keer duur of niet? Dat hangt af of je gelooft in één ding — Dat over drie jaar alle aandelen, obligaties, vastgoed en private equity wereldwijd op de blockchain als tokens verhandeld worden, en die handelslaag Uniswap is. Als je dat gelooft, is 51 keer niet duur. Als je dat niet gelooft, is 51 keer een bubbel. $BTC $ETH $UNI #CME拟推BCH与UNI期货