Brent-ruweolie $91.
Veel lager dan de $120 in 2022.
Maar de diesel bij jou onderaan de straat is al gestegen tot $5,47 per gallon. Slechts 6% verwijderd van het historische hoogtepunt.
Vraag je je niet af: de olieprijs is nog niet op het hoogste punt ooit, waarom staat diesel dan bijna op een record?
Omdat je naar de verkeerde prijs kijkt.
De meeste mensen letten alleen op ruwe olie. Maar wat echt de inflatierichting bepaalt, is een ander cijfer — de raffinagemarge.
Wat is de raffinagemarge? Simpel gezegd: hoeveel winst een raffinaderij maakt door een vat ruwe olie om te zetten in diesel.
Het hele afgelopen jaar was dit cijfer gemiddeld $24.
Afgelopen maandag was het $102,2.
Vijf keer het normale niveau.
In de afgelopen zes handelsdagen werd het record vijf keer verbroken.
Voor dit jaar was deze indicator nooit hoger dan $89. Zelfs niet tijdens het hevigste moment van de Russisch-Oekraïense oorlog in 2022.
Nu is het een getal met drie cijfers.
Wat betekent die $102?
Dat betekent dat voor hetzelfde vat olie de winst van de raffinaderij vijf keer zo hoog is als normaal.
Wie betaalt dat?
De vrachtwagenchauffeurs, boeren, koeriers, verwarmers — elke eindgebruiker.
Diesel is niet het getal dat je bij het tankstation ziet. Diesel is:
Elke pond groente die een vrachtwagen naar jouw tafel brengt
Elke korrel graan die een combine oogst
Elke kilowattuur stroom die een fabrieksmachine laat draaien
Elke kilowattuur warmte in jouw huis in de winter
De stijging van diesel betekent niet dat je bij het tankstation $50 meer betaalt. Het betekent dat alles duurder wordt.
Waarom gebeurt dit? Drievoudige klap tegelijk.
De eerste klap: Rusland. Oekraïense drones blijven Russische raffinaderijen aanvallen, Rusland heeft het diesel-exportverbod verlengd tot januari volgend jaar. Rusland is een van de grootste exporteurs van geraffineerde brandstoffen ter wereld — die pijplijn is gebroken.
De tweede klap: Midden-Oosten. Het 60-dagen staakt-het-vuren tussen de VS en Iran loopt op 17 augustus af, Trump weigert te verlengen. Iran zegt een volledige offensieve strategie te zullen voeren. De Straat van Hormuz is feitelijk geblokkeerd. Maandag passeerden slechts 6 bulkgoedschepen, onder het 10-daags gemiddelde van 11, geen enkele ultra-grote olietanker.
De derde klap: raffinagecapaciteit. Volgens het Internationaal Energieagentschap verwerkte de wereldwijde raffinage in juli gemiddeld 80,9 miljoen vaten ruwe olie per dag, 5 miljoen vaten per dag minder dan vorig jaar.
Er is geen tekort aan ruwe olie. Wat ontbreekt zijn de fabrieken die ruwe olie in diesel kunnen omzetten.
En de Amerikaanse voorraden? Tot 7 augustus bedroeg de voorraad destillaatbrandstoffen, inclusief diesel en stookolie, 107,1 miljoen vaten — het laagste niveau voor deze periode sinds 1996.
Het laagste in 30 jaar.
Wat is nu het engste?
Het noordelijk halfrond gaat de oogsttijd in. Het dieselverbruik door landbouwmachines zal snel stijgen. Dan komt de winter, de vraag naar stookolie stijgt weer. Daarna gaan raffinaderijen in seizoensonderhoud, waardoor de capaciteit nog verder daalt.
Drievoudige vraag stapelt zich op, het aanbodtekort wordt alleen maar groter.
Wat nog pijnlijker is — de vraag naar diesel reageert bijna niet op de prijs.
Als benzine duurder wordt, kun je minder gaan rijden. Diesel duurder? Vrachtwagens moeten blijven rijden, combines moeten blijven oogsten, fabrieken moeten blijven draaien.
Er is geen alternatief.
Terug naar wat we in handen hebben.
Zodra de inflatieverwachting door diesel wordt aangewakkerd, stijgt het rendement op Amerikaanse staatsobligaties. Het rendement op 10-jaars staatsobligaties nadert 5%. Risicovolle activa staan onder druk.
Maar aan de andere kant —
De dollarindex daalde maandag tot 99,29, het laagste punt in tweeënhalve maand.
Een zwakkere dollar biedt een bodemsteun voor Bitcoin.
Bitcoin schommelt rond de $64.000. Aan de ene kant de druk van inflatie die de rente omhoog drijft, aan de andere kant de steun van een zwakkere dollar.
BTC zit vast tussen deze twee krachten.
Tot slot een eerlijk woord.
Kijk niet alleen naar WTI en Brent.
De olieprijs is emotie. De raffinagemarge is de realiteit.
Een olieprijs van $91 zal je bord eten niet duurder maken. Een raffinagemarge van $102 wel.
Dit cijfer heeft al een record gebroken. De vraag is — blijft het hier staan, of gaat het verder omhoog?
Goldman Sachs zegt dat het risico op dieseltekorten voor de winter groter is dan dat van ruwe olie zelf. Bank of America zegt dat de markt "bijna geen foutmarge" heeft bij het betreden van het seizoen met de hoogste vraag.
De winter is nog niet gekomen. De oogsttijd is net begonnen.
$BTC$BZ$CL
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
