#TrumpMediaCryptoLosses

Trump Media saat ini tidak lagi hanya sebuah perusahaan media sosial. Penyebaran presiden, aset kripto, dan fusi nuklir kini dimasukkan ke dalam satu neraca yang sama. Ditulis oleh: KarenZ, Foresight News Sebuah perusahaan hanya menghasilkan pendapatan 1,67 juta USD pada kuartal kedua, namun mencatat kerugian bersih sebesar 238 juta USD; baru saja membatalkan rencana pencatatan perusahaan treasury CRO, lalu menukar sekitar 160 juta USD sekuritas terkait Bitcoin menjadi BTC spot; bisnis terbaru yang diluncurkan adalah menjual postingan publik akun utama melalui antarmuka data dengan latensi rendah ke Wall Street. Akhirnya, manajemen memberi tahu investor bahwa pendorong nilai terpenting perusahaan di masa depan adalah sebuah perusahaan fusi nuklir. Bisnis-bisnis yang tampaknya tidak berada di jalur yang sama ini kini terkonsentrasi di Trump Media & Technology Group. Secara kasat mata, pendapatan kuartal kedua Trump Media tumbuh 89% secara tahunan, tampaknya akhirnya menemukan pertumbuhan. Namun jika membuka laporan keuangan, pendapatan iklan asli Truth Social sebenarnya menurun, kerugian besar terutama berasal dari fluktuasi harga aset kripto, dan "aset keuangan" senilai 1,9 miliar USD yang dipromosikan perusahaan tidak sama dengan kas yang dapat digunakan bebas, hanya sekitar 425 juta USD yang berupa kas dan investasi jangka pendek. Sementara itu, perusahaan sedang mencoba bisnis baru yang lebih spesial: menjual postingan publik akun utama termasuk Trump dengan latensi lebih rendah ke institusi perdagangan Wall Street. Oleh karena itu, yang benar-benar layak diperhatikan dari laporan keuangan ini adalah Trump Media sedang mendefinisikan ulang dari mana sebenarnya mereka menghasilkan uang. Di balik pendapatan 1,67 juta USD, iklan Truth Social sebenarnya menurun Trump Media mencatat pendapatan 1,6697 juta USD pada kuartal kedua, naik sekitar 89% secara tahunan; kerugian bersih melebar dari 20 juta USD pada periode yang sama tahun lalu menjadi 238,1 juta USD. Penyebab kerugian besar bukan biaya server, karyawan, atau konten, melainkan perubahan harga aset. Kerugian aset digital dan aset digital yang dipertaruhkan pada kuartal tersebut sebesar 116,7 juta USD, kerugian investasi sebesar 71,76 juta USD, total kerugian sekitar 190,4 juta USD. Namun sebaliknya, tidak bisa hanya karena kerugian terutama berasal dari fluktuasi nilai buku, lalu menganggap bisnis media sudah hampir impas. Jika secara mekanis mengeluarkan kerugian aset digital 116,7 juta USD dari laba operasi, bisnis lain dan biaya perusahaan masih mencatat kerugian operasi sekitar 46,82 juta USD; termasuk biaya umum dan administrasi sebesar 35,94 juta USD, dengan biaya hukum saja mencapai 25,62 juta USD. Perusahaan menyatakan biaya terkait terutama berasal dari gugatan yang tersisa sebelum penggabungan DWAC, dan diperkirakan akan menurun seiring penyelesaian kasus. Yang lebih mudah diabaikan adalah komposisi pendapatan. Pendapatan iklan kuartal kedua sebesar 1,4348 juta USD, pendapatan langganan Truth+ sebesar 179,5 ribu USD, dan biaya pengelolaan Truth.Fi hanya 55,4 ribu USD. Dokumen 10-Q secara jelas menyatakan bahwa pertumbuhan pendapatan Trump Media terutama berasal dari perjanjian barter iklan, langganan Patriot Package Truth+, dan biaya pengelolaan ETF, sedangkan pendapatan iklan platform Truth Social sendiri justru menurun. Dengan kata lain, "pertumbuhan pendapatan 89%" memang benar, tapi itu tidak berarti bisnis iklan asli Truth Social tumbuh 89%. Sebagian besar peningkatan berasal dari bisnis baru dan pengaturan iklan non-tradisional, yang lebih mencerminkan kondisi bisnis daripada hanya melaporkan pendapatan yang berlipat ganda. Aset keuangan senilai 1,9 miliar USD bukanlah kas 1,9 miliar USD Trump Media menekankan dalam siaran pers bahwa pada akhir kuartal kedua perusahaan memiliki total aset sekitar 2,019 miliar USD, dengan sekitar 1,863 miliar USD diklasifikasikan sebagai "aset keuangan". Angka ini terlihat cukup besar, tapi jika dibuka, maknanya berubah. Per 30 Juni, kas dan setara kas perusahaan sebesar 215,5 juta USD, investasi jangka pendek 209,2 juta USD, serta kas terbatas sebesar 30,74 juta USD. Sisanya terutama terdiri dari sekuritas ekuitas senilai 480,5 juta USD, surat utang konversi senilai 200 juta USD dan bunga yang harus diterima dari TAE, serta sekitar 719,8 juta USD aset digital dan aset digital yang dipertaruhkan. Sementara itu, utang perusahaan sekitar 970,3 juta USD. Yang paling perlu diperhatikan adalah surat utang prioritas konversi senilai 1 miliar USD. Surat utang ini secara nominal jatuh tempo pada Mei 2028, tapi pemegangnya berhak meminta Trump Media untuk membeli kembali dengan kas pokok plus bunga yang terakumulasi pada 30 November 2026. Perusahaan juga mengakui dalam 10-Q bahwa jika investor menggunakan hak ini, mungkin perlu melakukan pembiayaan ulang surat utang tersebut. Arus kas juga perlu diperhatikan dari sudut pandang yang tepat. 10-Q kuartal kedua mencatat arus kas operasi kumulatif semester pertama keluar sebesar 13,68 juta USD, sedangkan 10-Q kuartal pertama menunjukkan arus kas operasi masuk sebesar 17,89 juta USD. Dengan mengurangkan kedua laporan tersebut, dapat diperkirakan arus kas operasi kuartal kedua sekitar keluar 31,57 juta USD. Membatalkan treasury CRO tidak berarti Trump Media sepenuhnya keluar dari pasar kripto Per akhir kuartal kedua, Trump Media memiliki 9.477,16 BTC yang tidak dipertaruhkan dengan biaya sekitar 1,006 miliar USD, nilai wajar akhir periode sekitar 557 juta USD; juga memegang sekitar 756 juta CRO dengan biaya sekitar 113,9 juta USD, nilai akhir periode sekitar 40,58 juta USD. Perusahaan juga menggunakan 2.077,34 BTC untuk pengaturan taruhan opsi. Pada 7 Agustus, menurut Axios, Trump Media, Crypto.com, dan Yorkville membatalkan rencana pembentukan perusahaan treasury CRO yang akan go public, dan merampingkan rencana membangun pasar prediksi langsung di Truth Social menjadi kerja sama pemasaran. CEO baru Kevin McGurn menyatakan alasannya adalah persaingan pasar dan fokus strategi, bukan keluar total dari bidang aset digital. Kevin McGurn juga menunjukkan bahwa pasar perusahaan keuangan aset digital sudah jenuh dalam setahun terakhir. Lebih tepatnya, Trump Media mengurangi proyek kerja sama eksternal seperti perusahaan treasury CRO dan pasar prediksi dalam platform, tapi tidak mengurangi eksposur Bitcoin mereka sendiri. 10-Q mengungkapkan bahwa pada Juli perusahaan menjual sekuritas terkait Bitcoin senilai sekitar 159,6 juta USD dan menggunakan hasilnya untuk membeli Bitcoin spot. Per 31 Juli, kepemilikan Bitcoin perusahaan meningkat menjadi sekitar 14.139 BTC, termasuk yang dipertaruhkan, dengan nilai wajar sekitar 890,5 juta USD. Jadi, penyesuaian ini lebih seperti konsentrasi ulang strategi kripto: mengurangi proyek baru yang kompleks dan bergantung pada mitra, mengalihkan sumber daya ke aset Bitcoin yang dapat dimiliki dan dikelola langsung oleh perusahaan. Bisnis baru yang sebenarnya adalah menjual "selisih waktu" postingan Trump ke Wall Street Manajemen baru menemukan cara monetisasi Truth Social bukan dari pembayaran pengguna biasa, juga tidak sepenuhnya dari iklan, melainkan dari kecepatan data. Truth API yang diluncurkan pada 1 Agustus menyediakan antarmuka data latensi rendah untuk beberapa postingan publik akun utama Truth Social kepada klien institusi. Yang dijual bukan informasi non-publik, melainkan kemampuan untuk mengakses konten publik lebih cepat dan stabil dibandingkan halaman web dan aplikasi biasa. Bagi institusi perdagangan yang perlu memproses berita tarif, perang, atau regulasi dalam hitungan milidetik, kecepatan itu sendiri menjadi produk. Perlu ditekankan, Truth API baru diluncurkan setelah kuartal kedua berakhir, jadi pendapatan 1,67 juta USD dalam laporan keuangan ini tidak termasuk bisnis tersebut. Perusahaan menyatakan sudah menandatangani lebih dari 10 kontrak pelanggan. Menurut AP, Kevin McGurn menyebutkan dalam panggilan hasil bahwa pelanggan awal terutama perusahaan perdagangan frekuensi tinggi, dengan biaya bulanan sekitar 60 ribu hingga 100 ribu USD per perusahaan. Jika semua pelanggan saat ini membayar dengan harga tersebut secara berkelanjutan, pendapatan tahunan bisa mencapai 7,2 juta hingga 12 juta USD, dua hingga tiga kali lipat pendapatan Trump Media sepanjang 2025. Namun, ini masih merupakan kontrak awal dan proyeksi tahunan yang diungkapkan manajemen, bukan pendapatan yang sudah dikonfirmasi. Siapa TAE? Sebuah penggabungan lintas bidang Jika Truth API adalah upaya baru Trump Media mencari pendapatan jangka pendek, maka TAE Technologies memikul narasi pertumbuhan jangka panjang yang lebih agresif. TAE didirikan pada 1998, adalah perusahaan teknologi fusi nuklir Amerika yang juga bergerak di bidang penyimpanan energi, manajemen listrik, dan pengobatan kanker. Perusahaan mengklaim telah membangun dan mengoperasikan 5 reaktor fusi eksperimental, dengan total pendanaan lebih dari 1,3 miliar USD, investor termasuk Google, Chevron, dan NEA. Namun, TAE masih dalam tahap komersialisasi fusi nuklir, proyek pembangkit listrik yang direncanakan belum menghasilkan pendapatan stabil. Pada Desember 2025, Trump Media menandatangani perjanjian penggabungan dengan TAE, transaksi sepenuhnya dilakukan dengan saham, dengan valuasi lebih dari 6 miliar USD saat diumumkan. Setelah penggabungan, pemegang saham asli kedua belah pihak diperkirakan masing-masing memegang sekitar 50% saham terdilusi penuh perusahaan baru; TAE akan menjadi anak perusahaan penuh Trump Media, dan Truth Social, Truth+, Truth.Fi serta bisnis fusi, listrik, dan ilmu kehidupan TAE akan berada di bawah satu perusahaan publik yang sama. Keduanya menargetkan penyelesaian transaksi pada kuartal keempat 2026 atau lebih awal, namun masih harus mendapatkan persetujuan pemegang saham dan regulator serta memenuhi kondisi penutupan lainnya. Trump Media juga membatalkan rencana sebelumnya untuk memisahkan aset media seperti Truth Social menjadi perusahaan terpisah yang go public, yang berarti setidaknya untuk tahap ini, bisnis media dan fusi nuklir akan tetap berada dalam satu perusahaan publik yang sama. Sebelum transaksi selesai, Trump Media telah memberikan 200 juta USD dana kepada TAE dan memperoleh surat utang konversi terkait. Per akhir kuartal kedua, neraca perusahaan mencantumkan piutang surat utang konversi sebesar 200 juta USD dan bunga piutang sebesar 7,4411 juta USD. 10-Q juga mengungkapkan bahwa jika transaksi memenuhi syarat dan selesai, penasihat merger Yorkville Securities akan menerima 6 juta saham DJT sebagai biaya penasihat; hingga 30 Juni, biaya ini belum terpicu. Dengan demikian, Trump Media sedang membentuk struktur yang cukup unik: Truth Social menyediakan kemampuan distribusi informasi Trump dan jaringan politiknya, Truth API mencoba mengubah pengaruh ini menjadi pendapatan langganan data; Bitcoin memikul eksposur keuangan di neraca; TAE memikul cerita pertumbuhan jangka panjang.