Postingan

#闪迪投资者日后, tujuan jangka panjang menjadi fokus utama 80% margin kotor untuk bisnis NAND. Kamu baca dengan benar. Inilah tujuan jangka panjang yang ditetapkan oleh SanDisk Investor Days: FY28 hingga FY30, margin kotor non-GAAP sebesar 80%, margin operasional sebesar 75%, margin arus kas bebas sebesar 50%, pertumbuhan pendapatan dua digit menengah hingga tinggi, dan semua sisa dana didistribusikan kepada para pemegang saham. Goldman Sachs membacanya dan langsung berkata, "Jauh melebihi ekspektasi." Harga saham melonjak 15% hari itu, ditutup di 1554, dan terus naik setelah jam operasional. Namun Anda harus tahu, margin kotor kuartalan terbarunya sudah mencapai 84,6%. Jadi 80% bukan tentang "berusaha untuk meraih," melainkan tentang "menemukan cara untuk mempertahankannya." Itulah kuncinya. Izinkan saya memberi tahu sesuatu yang menarik. Laporan keuangan minggu lalu menunjukkan pendapatan yang memecahkan rekor dan margin kotor sebesar 84,6%, jauh melebihi ekspektasi, tetapi turun 8% setelah jam kerja. Minggu ini, kami mengadakan pertemuan untuk membahas tujuan kami tiga tahun dari sekarang, dan sebaliknya, jumlahnya naik sebesar 15%. Di mana Anda bisa menjelaskan hal ini di pasar? Selama dua puluh tahun terakhir, margin kotor di industri NAND flash berkisar antara 20% hingga 50%. Ketika keadaan buruk, itu 20% atau bahkan negatif; ketika keadaan baik, hanya 50%. Apa arti 84,6%? Bahkan lebih berlebihan daripada Nvidia. Secara historis, margin kotor seperti itu tidak pernah dipertahankan. Setiap 3-4 tahun, ada siklus: kekurangan, kenaikan harga, ekspansi produksi, surplus, keruntuhan, dan siklus pengulangan. Setelah pandemi, gelombang kelebihan kapasitas NAND menyebabkan margin kotor negatif bagi Samsung, Micron, dan SanDisk. Dan lihat SKHYNIX di sebelah: panduan laporan laporan pendapatan 6 Agustus SanDisk tidak sesuai ekspektasi, menyebabkan sektor penyimpanan jatuh terlebih dahulu, dengan SKHYNIX turun 10%. Tak lama setelah itu, dilaporkan bahwa NVIDIA telah mengurangi konfigurasi HBM Rubin Ultra hingga setengahnya, turun dari 12-layer 384GB menjadi 8-layer 192GB, dan keesokan harinya, Hynix turun hampir 5%. Dalam dua hari, jumlahnya 15%, dengan nilai pasar menguap sekitar 180 triliun won Korea. Pendapatan NAND SK Hynix di kuartal kedua sekitar 21 triliun KRW, peningkatan tahunan sebesar 344%, lebih kuat dari siapa pun, tetapi berita tentang HBM yang memangkas pesanan secara langsung menyebabkan kejatuhan drastis. Apa artinya ini? Penyimpanan AI bukanlah monolitik; pelatihan dengan GPU dan taruhan inferensi memiliki logika yang sangat berbeda. $SNDK SanDisk bertaruh pada yang terakhir. Model bisnis baru NBM tidak lagi menjual stok, menandatangani perjanjian jangka panjang dengan pelanggan, dengan volume pembelian minimum dan jaminan keuangan. Delapan klien telah ditandatangani, dengan setengah volume bit pada FY27 dan dua pertiga pada FY28. Mengunci fluktuasi siklikal dengan kontrak. Ada juga tantangan dari sisi permintaan: inferensi AI sedang berkembang pesat, pasar flash pusat data perusahaan diperkirakan mencapai 1,2ZB pada tahun 2030, BiCS10 QLC memiliki kepadatan 60% lebih tinggi daripada BiCS8, dan flash bandwidth tinggi HBF sedang dipromosikan. Sementara Hynix masih terguncang oleh pemotongan pesanan HBM, SanDisk sudah mendorong cerita ini ke tahap akhir. Tapi saya tetap mengatakan ini: jebakan terbesar saham siklik adalah "kali ini berbeda." Klien NBM secara alami bersedia menandatangani ketika permintaan melebihi penawaran. Apakah volume pembelian minimum benar-benar akan ditegakkan pada penurunan berikutnya? Selain itu, pada 7 Agustus, SK Hynix menyetujui 19 triliun won Korea untuk memperluas kapasitas NAND, dan pabrik No. 2 Dalian dikabarkan akan dimulai kembali. Di sisi pasokan, SanDisk bukan satu-satunya perusahaan yang sedang berkembang. Saya pribadi menggunakan SNDK di Solana, trading 24/7. Penurunan 8% minggu lalu dan kenaikan 15% minggu ini terasa sepanjang waktu, jauh lebih menarik daripada pasar saham AS—saham AS ditutup dan masih berjalan; jika Anda bangun malam dan memeriksa ponsel, Anda mungkin sudah melewati roller coaster. Pada minggu pertama peluncuran di akhir Juni, volume perdagangan on-chain mencapai $70 juta, dan Solana kini menyumbang 97% perdagangan saham tokenisasi di semua rantai. RWA bukan lagi sekadar spekulasi konsep. Apakah tujuan jangka panjang dapat tercapai baru akan diketahui dalam dua atau tiga tahun. Namun kini pasar bersedia membayar untuk cerita ini, dan itu sudah cukup. Hanya untuk komunikasi, jangan anggap itu sebagai saran.