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#闪迪投资者日后，长期目标成焦点 80%毛利率，做NAND的。你没看错。 这是闪迪投资者日给的长期目标：FY28到FY30，非GAAP毛利率80%，营业利润率75%，自由现金流利润率50%，营收中高双位数增长，剩下的钱全部分给股东。高盛看完直接说"远超预期"，股价当天拉了15%，收盘1554，盘后还在涨。 但你要知道，它最新季度毛利率已经84.6%了。所以80%不是"要努力达到"，是"想办法维持住"。这才是关键。 说个有意思的事。上周发财报，营收创纪录，毛利率84.6%，大超预期，结果盘后直接跌了8%。这周开个会讲了讲三年后的目标，反而涨了15%。你说这市场上哪说理去。 NAND闪存这行，过去二十年毛利率基本在20%到50%之间晃。差的时候20%甚至负的，好的时候也就50%。84.6%是什么概念？比英伟达还夸张。 历史上这种毛利率从来没持续过。每3-4年一个周期，缺货涨价、扩产、过剩、崩盘，循环往复。疫情后那波NAND产能过剩，三星美光闪迪全是负毛利率。 而且你看隔壁海力士$SKHYNIX ，8月6号闪迪财报指引不及预期，存储板块先砸了一波，海力士跌了10%。紧接着又传英伟达把Rubin Ultra的HBM配置砍了一半，从12层384GB降到8层192GB，第二天海力士又跌了将近5%。两天合计15%，市值蒸发约180万亿韩元。海力士Q2 NAND收入约21万亿韩元，同比增长344%，比谁都猛，但HBM一个砍单消息直接带崩。这说明什么？AI存储也不是铁板一块，绑GPU训练的和押推理的，逻辑完全不一样。 $SNDK 闪迪赌的就是后者。NBM新商业模式，不做现货了，跟客户签长期协议，有最低采购量和财务担保。已经签了8个客户，FY27占一半bit量，FY28占三分之二。用合同把周期波动锁死。 需求端也有东西：AI推理爆发，2030年企业数据中心闪存市场看到1.2ZB，BiCS10 QLC比BiCS8密度提升60%，HBF高带宽闪存在推。海力士那边还在因为HBM砍单惊魂未定，闪迪已经把故事讲到推理端了。 但我还是那句话：周期股最大的陷阱就是"这次不一样"。NBM客户在供不应求的时候当然愿意签，等下一轮下行周期，最低采购量真能强制执行？而且海力士8月7号刚批了19万亿韩元扩NAND产能，大连二厂也传重启，供给端可不是只有闪迪一家在扩。 我自己在Solana上拿SNDK，7x24交易那种。上周跌8%和这周涨15%全程在场，比美股刺激多了——美股收盘了它还在跑，晚上起夜看一眼手机，可能已经坐完一轮过山车。6月底上线第一周链上交易量就干了7000万美金，Solana现在占全链代币化股票交易量97%，RWA真不是炒概念了。 长期目标能不能兑现，得等两三年后才知道。但市场现在愿意为这个故事付钱，这就够了。 纯交流，别当建议。