Postingan

Mengapa harga penyimpanan masih naik, tetapi stok penyimpanan menurun lebih dulu? Karena pasar saham melihat lebih jauh ke depan. Semua orang pada dasarnya tahu betapa tingginya keuntungan saat ini; Kontroversi terbesar sekarang adalah apakah akan ada kelebihan pasokan dalam dua atau tiga tahun. Adegan ini sudah pernah dimainkan sekali dalam siklus kendaraan energi baru sebelumnya. Pada tahun 2021, ketika permintaan kendaraan energi baru melonjak, pasokan litium global tidak mampu mengikuti, menyebabkan harga litium karbonat berkualitas baterai naik dari sekitar 60.000 yuan/ton menjadi hampir 600.000 yuan/ton, dengan kenaikan tertinggi dalam dua tahun hampir sepuluh kali lipat. Dalam rantai pasok, siapa pun yang paling langka akan dikonsentrasikan keuntungannya terlebih dahulu. Perusahaan penambangan litium meraih keuntungan besar, sementara produsen baterai dan mobil harus menanggung biaya bahan baku yang terus meningkat. Pada tahun 2022, margin kotor CATL turun dari hampir 28% menjadi sekitar 15%, karena alasan sederhana: harga lithium naik terlalu cepat, dan kenaikan harga baterai tidak mampu mengimbangi. Keuntungan tinggi dengan cepat menarik arus modal besar. Perluasan tambang, peningkatan pengeluaran modal, dan meningkatnya perjanjian pengadaan jangka panjang. Pasar juga mulai khawatir apakah lithium akan tetap begitu langka ketika kapasitas baru ini muncul dalam dua atau tiga tahun. Oleh karena itu, saham pertambangan lithium sering mulai turun sebelum harga lithium benar-benar mencapai puncaknya. Ketika harga litium karbonat anjlok drastis pada tahun 2023, banyak produsen mengira produsen mobil akhirnya bisa mengubah semua pengurangan biaya menjadi keuntungan. Akibatnya, industri otomotif langsung memasuki perang harga. Tesla menurunkan harga, BYD mengikuti jejaknya, dan semakin banyak merek yang bersaing untuk pangsa pasar. Baterai memang menjadi lebih murah, tetapi uang yang dihemat tidak sepenuhnya tersimpan di tangan produsen mobil; sebagian besar berakhir dengan harga yang lebih rendah. Penurunan biaya bahan baku dan peningkatan keuntungan hilir masih menciptakan lanskap persaingan di industri ini. Industri AI saat ini agak mirip dengan kendaraan energi baru di masa lalu. Pabrik penyimpanan pada tahun berjalan sesuai dengan tambang lithium, sedangkan produsen cloud sesuai dengan produsen kendaraan. Selama setahun terakhir, harga untuk SSD HBM, DRAM, dan enterprise terus naik, dan produsen memori seperti SK Hynix, Micron, dan Samsung mengalami peningkatan keuntungan yang signifikan. Sementara itu, AWS, Azure, Google Cloud, dan Oracle semuanya meningkatkan pembelian GPU, HBM, dan server, dan biaya infrastruktur juga meningkat. Pada tahap ini, segmen yang paling langka telah meraih keuntungan terbesar terlebih dahulu. Namun pasar sudah mulai melihat ke belakang. Dalam dua hingga tiga tahun ke depan, jika HBM, DRAM, dan kemasan canggih terus memperluas produksi, berapa lama lagi keuntungan berlebih saat ini bisa bertahan? Inilah juga alasan mengapa kinerja perusahaan penyimpanan masih kuat, tetapi harga saham mereka sudah mulai menyesuaikan diri. Namun, puncak penyimpanan tidak selalu berarti penyedia cloud akan menjadi pemenang terbesar di putaran berikutnya. Karena di sisi model besar, perang harga sebenarnya telah dimulai. OpenAI, Google, Anthropic, serta Alibaba, DeepSeek, dan Moon Darkside, semuanya terus menurunkan harga model. Token semakin murah, biaya inferensi terus turun, dan beberapa model bahkan dibuka secara gratis. Jika pasokan daya komputasi semakin melimpah di masa depan, penyedia cloud mungkin akan terus menurunkan harga untuk menarik pelanggan. Pada saat itu, peningkatan biaya yang dibawa oleh pemotongan harga penyimpanan mungkin tidak semuanya akan diterjemahkan ke dalam laporan laba AWS, Azure, atau Google Cloud. Token yang lebih murah, harga sewa GPU yang lebih rendah, dan kuota gratis yang lebih besar semuanya bisa meneruskan dividen ini kepada pelanggan. Jadi putaran penyesuaian stok penyimpanan ini dapat dipahami menggunakan siklus kendaraan energi baru: Ketika hulu langka, keuntungan terlebih dahulu terkonsentrasi di hulu; Setelah keuntungan tinggi mendorong ekspansi, harga saham akan khawatir tentang pelepasan pasokan sebelumnya; Setelah harga bahan baku benar-benar turun, seberapa banyak keuntungan yang dapat dipertahankan di hilir tergantung pada apakah industri memulai perang harga. AI kini menunjukkan tanda-tanda hal ini.