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Préface : Selon les dernières données de CME FedWatch, les traders du marché ont augmenté la probabilité d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion du FOMC d’octobre à 55 %, franchissant ainsi le seuil entre haussiers et baissiers. Beaucoup considèrent ce chiffre comme un simple message négatif, mais les changements dans les attentes de taux représentent essentiellement une réévaluation de la liquidité mondiale en dollars. Lors de la réunion de politique monétaire de septembre, la Fed a augmenté sa première hausse de taux depuis juillet 2023, portant le taux des fonds fédéraux à 3,75 %-4,00 %. Les données du dot plot montrent que 16 des 18 responsables estiment qu’une nouvelle hausse de taux est nécessaire d’ici 2026. L’inflation persistante, la demande des consommateurs américains résiliente et les perturbations géopolitiques de l’énergie ont fait passer la réunion d’octobre d’une « forte probabilité de stabilité » à une fenêtre clé avec des options substantielles de hausse de taux. Les hausses de taux de la Fed ne sont pas simplement une régulation économique ; elles déclenchent une vague de dollars qui affecte tous les actifs à risque très résilients dans le monde. Sur le marché crypto, Bitcoin, Ethereum et ZEC ont chacun des attributs d’actifs complètement différents. Face à la hausse des attentes concernant cette série de hausses, les réponses du marché divergeront considérablement. 1. Principe sous-jacent : Taux d’intérêt réels, ancre de tarification des cryptoactifs Le benchmark sous-jacent pour toutes les grandes classes d’actifs est le rendement réel, qui est le taux d’intérêt nominal moins les attentes d’inflation. Lorsque le prix du marché augmente la probabilité d’une hausse du taux, le rendement nominal des bons du Trésor américain augmente, et le taux d’intérêt réel augmente : les rendements sans risque sur la détention de bons du Trésor américain et la hausse de la liquidité en dollars américains, incitant les fonds à éviter activement le risque élevé