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$ETH 闪迪投资者日：80%毛利率的画饼，市场吃了多少？ 昨天闪迪开了个投资者日，放了一堆目标出来： 2028-2030财年，营收保持中高双位数增长，毛利率约80%，营业利润率约75%，自由现金流利润率约50%。还说要100%超额现金返还股东。股价当天涨了将近14%。 咋说呢，这组数字确实很炸。80%的毛利率什么概念？闪迪以前就是个做U盘和SD卡的，毛利率常年30%-40%。现在AI一来，存储需求爆了，毛利率直接飙到80%以上，比英伟达还高。再加上跟8家客户签了长期协议，锁定了2027年大概一半的出货量，合同总价值不低于939亿美元。从一个周期股变成了有稳定现金流的“订阅制”公司，这个故事确实漂亮。 但说实话，我有点疑虑。$OKB 80%的毛利率，75%的营业利润率，运营费用只占营收5%。这是一家制造业公司该有的结构吗？利润率快赶上软件公司了，费用率比软件公司还低。市场也不是没怀疑过——上周闪迪发财报，营收89亿、同比暴增372%，结果股价还跌了13%。说明什么？市场觉得这东西不可持续。 长期协议也是个双刃剑。景气好的时候，你锁定的价格可能比市场价低，涨价的弹性你吃不到。好处是下行有保护，坏处是上行有天花板。这账怎么算，还得看未来几年的实际情况。 闪迪股价从分拆出来到现在涨了6000%，今年涨了550%。在这种位置上，长期目标的兑现难度和验证周期都会被放大。接下来就看NBM协议的执行情况，还有他们那个HBF高带宽闪存能不能按期推出来。 故事很美，但账得一笔一笔算。咱们接着看它怎么兑现。 #闪迪投资者日后，长期目标成焦点 #闪迪财报前夕，HBF与存储紧缺引发热议 $BTC