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预测市场 · 我的风险判断,一天后就被验证了 昨天我在预测市场投研里写的最大风险是监管,而且用了"这个赛道的合法性建立在没人认真告过上面"这个说法。 今天来了一场 360 亿美元的诉讼和联邦紧急干预。 事实梳理 7/31,纽约总检察长 James 起诉 Kalshi 未经州博彩委员会许可经营体育预测市场,要求 TRO、永久禁令、返还、没收所得和罚款,商业法庭立案金额 360 亿美元(不含惩罚性赔偿、成本和律师费),另要求三倍所得和每次体育投注要约 10 万美元罚款。 8/11,CFTC 动用《商品交易法》第 8a(9) 条紧急权力,命令 Kalshi 继续运营。 主席 Selig:纽约没有资格监管这些跨州金融市场。 升级的技术原因:纽约的 TRO 措辞禁止"体育、文化、选举和其他事件"的合约,而"其他事件"未被定义或限制,CFTC 据此解读为要禁止全部事件合约;又因 Kalshi 总部在曼哈顿,该禁令可能阻止它向纽约州外客户提供服务。 法律状态是分裂的:明尼苏达联邦法官阻止了该州禁令;7 月纽约联邦法官驳回了禁止体育合约的请求;Kalshi 在联邦法院告纽约输了,移送 SDNY;而 SDNY 又驳回了 CFTC 针对纽约的紧急 TRO。这是不到一个月里 CFTC 第二次动用紧急权力(7 月密歇根案是第一次)。 我的判断要修正:昨天我说监管是"二元风险",今天看它不是二元的,是分裂的——不同州、不同法院给出相反答案,而且这个状态可能持续很久。分裂比禁止更难定价,因为它没有终点。 打法:这条线的短期风险上升了,但结构性需求没变。盯的不是判决结果,是管辖权归属什么时候明确。 在那之前,任何相关标的的估值都含着一个无法量化的折价 #CPI与PPI同步降温，加息分歧扩大 #Anthropic加快IPO进程，AI估值进入验证期