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今天（北京时间 20:30）美国 7月CPI出炉 这个数据我盯得比较紧，原因很简单：上周非农爆了个大冷门 就业人数实际减少 2.3 万，市场原来预期是增加 8 万，差距极大 非农一出，9 月加息的概率从 60% 直接掉到大约 45-50%，基本变成五五开了 CPI是今天这一局的关键变量 ━━━━━ ◆ ━━━━━ 市场预期： ➤ 整体通胀：同比约 3.4%（前值 3.5%），继续往下走 ➤ 核心通胀（去掉食品和能源）：环比约 0.2%，同比约 2.5%（前值 2.6%） 核心环比0.2%是关键门槛 这个数字出来是 0.2% 或以下，就业降温 + 通胀回落的故事就成立了 9 月加息概率可能进一步掉到 30% 以下，科技股、黄金、美债应该会有正反应，美元承压。 如果核心环比跑到 0.3%，就完全反过来 加息担忧回来，美债收益率往上，风险资产压力大。 ━━━━━ 我自己的判断是偏向不超预期 汽油价格7月明显下跌，住房通胀也在慢慢降温，高盛和汇丰押的是更低读数，这个方向我更倾向。 但有一点要注意：新任美联储主席 Warsh 对通胀的态度偏鹰，7 月会议已有 3 名官员支持加息。如果CPI给出任何反弹信号，市场的反应会比平时更激烈。 数据出来之后，纳指和科技股的期货会是最敏感的指标，我会先看那里的反应。 后续还有明天的 PPI，以及月底的 PCE，三个数据合起来决定年内政策节奏，今天只是第一张牌。