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黄金不仅是避险资产，它正在转向一个由政策信用，实际利率，资金仓位与情绪共振共同驱动的多维定价框架，目前黄金走势和美元走势出现背离，正常美元强黄金就弱，但是目前两者都处于高位，这种背离暗示着后面美元一旦出现反弹，黄金大概率会出现技术性回落，这个回落的契机大概率会出现在市场普遍转向极度看多，空头彻底绝望的时候突然降临.当前驱动市场的几股核心力量，首先是资金面和仓位挤压，美银最新的CTA报告指出从一月份以来黄金最大的单周涨幅的出现可能是由于过去两个月市场积累了大量的空头头寸，当黄金价格突破关键位置，CTA的风险管理规则被动启动，被迫进行空头回补，也就是说这一波暴涨的很大动力是空头的被迫买入平仓，即使部分CTA还没完全平仓，在目前波动率上升的情况下，他们也只能选择买入避险，其次是宏观基本面和中长期的逻辑，虽然短期有仓位挤压，但中长期金银价格中枢震荡上行的逻辑没有改变，全球去美元化进程在持续推进，美国在中东的影响力在下降，地缘局势依然复杂，更重要的是，高盛全球银行和市场联席主管传达了一个简单的信息，继续持有资产不要撤，他认为今年下半年美联储不会加息，利率保持稳定，只要9月不加息的概率过半，宏观利空持续弱化，美债实际利率上行空间被锁死，黄金的长牛根基就任然稳固。当下美债收益率和原油价格大于一切，这两个指标持续上涨，实际上就是在压缩市场的整体赚钱效应，结合大摩概率图来看，若CPI符合预期占40%，黄金将因为利多出尽，开启卖事实回落，若通胀超预期占30%，则引发多头踩踏暴跌，唯有通胀极度低迷占30%，黄金价格才能勉强续涨，所以在4450这个位置多头的赔率已经极低，哪怕数据利好也容易冲高回落，而一旦数据利空就是万丈深渊，反而最好的机会就是借助今晚的CPI去寻找做空的机会，等4350提前进场的空头被彻底榨干，多头情绪达到顶点，而且CPI利多预期已经被完全定价时，数据公布的那一刻就是主力资金反手砸盘大洗牌的最佳时机，现在要紧盯3个指标，实际利率，美元指数，黄金期权隐形波动率，如果黄金价格一直在涨，但实际利率和美元指数并没有跟跌，那就说明这波上涨完全是依赖空头爆仓的仓位挤压，根基不稳，随时准备迎接剧烈回调，4450-4500是强压力位，没有绝对利好的消息面，很难一蹴而就的直接突破$XAU