昨晚苹果和亚马逊财报都出来了，我按照之前最关注的几个点聊聊。
先说苹果。
苹果本季度营收 1094 亿美元，同比增长 16%；净利润 298 亿美元，同比增长 27%，营收和利润都超市场预期。
iPhone、Mac 表现都不错，服务业务继续创新高，不过大中华区收入还是略低于市场预期。
但我真正关心的不是这些。
第一，AI 战略没有太大变化。
第二，Apple Intelligence 已经开始落地，但苹果依然没有公布市场最想看的数据，比如用户使用率、是否带动换机、未来如何商业化。
第三，没有释放明显的 AI 并购、合作或者进一步加大 AI 投资的信号。
所以我的看法没有变。
苹果证明了自己的基本盘依旧很强，但 AI 还没有成为下一条增长曲线。
再说亚马逊。
亚马逊本季度营收 2006 亿美元，同比增长 20%。
AWS 营收 422 亿美元，同比增长 37%，创近 18 个季度最快增速。
经营利润 275 亿美元，继续刷新历史新高。
净利润 626 亿美元，但这里一定要看清楚。
626 亿美元净利润，并不代表主营业务突然赚了这么多。
其中大部分来自亚马逊持有 Anthropic 股权公允价值上涨带来的投资收益。
真正体现主营业务赚钱能力的，是 275 亿美元经营利润，以及 AWS 37% 的增长。
另外一个值得关注的是资本开支。
管理层继续提高 AI 基础设施投入，同时明确表示，目前最大的限制依然不是需求，而是产能。
这也是为什么自由现金流继续承压——不是业务变差，而是公司选择继续把钱投入数据中心、GPU 和 AI 基础设施。
所以我认为，亚马逊这份财报真正利好的不是 626 亿美元净利润，而是另外三件事：
第一，AWS 增速继续加快，说明 AI 算力需求依然很强。
第二，经营利润继续增长，说明 AI 投入已经开始兑现经营成果。
第三，管理层不仅没有削减资本开支，反而继续加码 AI 基建。
这说明至少在亚马逊自己看来，AI 需求远没有见顶。
Kshsb
Applen ja Amazonin tämän illan tulosraportit eivät ole se, mikä minua oikeasti huolettaa, ovatko liikevaihto ja EPS ylittäneet odotukset.
Nämä luvut vaikuttavat lyhyen aikavälin osakekursseihin, kun taas johdon tulevaisuuden arviointi määrittää pitkän aikavälin sijoituslogiikan.
Omena:
Eniten keskityn tekoälyyn.
Onko Apple Intelligencen edistymisestä uutta tietoa? Esittääkö johto selkeämmän tekoälystrategian? Ja alkavatko tulevat pääomamenot kasvaa.
Kysymys, johon Applen pitäisi nyt eniten vastata, ei ole iPhone, vaan se, voiko tekoäly olla seuraava kasvukäyrä.
Amazon:
Painopiste on edelleen AWS:ssä.
Voiko AWS jatkaa kiihtymistä? Jatkaako tekoäly pilviliiketoiminnan kasvun edistämistä? Pysyvätkö pääomamenot korkeina?
Jos AWS jatkaa vahvaa kasvuaan, se osoittaa, että yritysten kysyntä tekoälyn laskentateholle ei ole laantunut; Jos pääomamenot jatkavat kasvuaan, se osoittaa myös, että Amazon pysyy optimistisena tekoälyinfrastruktuurin kysynnän suhteen tulevina vuosina.
Minulle se, mikä tekee näistä kahdesta talousraportista lukemisen arvoisia, ei ole se, kuinka paljon rahaa ne ansaitsivat, vaan se, onko pitkän aikavälin tekoälyteema muuttunut.
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#苹果公司市值重回全球首位, ohitti Nvidian
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