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El "antideportivo" del Tesoro y la carta ganadora de Becent: un juego del gato y el ratón sobre las expectativas Apenas dos semanas después de la reunión trimestral de refinanciación, el Ministerio de Finanzas anunció repentinamente "sin jugar limpio" — duplicando la escala de las recompras de bonos gubernamentales a largo plazo. ¿Y qué hay del prometido "patrón y previsibilidad" de antes? ¿Por qué no podemos esperar? Porque Becent estaba realmente ansiosa. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años llegó a alcanzar el 5,3%, el nivel más alto desde 2007. El rendimiento a 10 años se mantuvo por encima del 4,7%. ¿Qué significa eso? La deuda nacional total de EE. UU. acaba de superar los 40 billones de dólares. Cada punto básico extra equivale a decenas de miles de millones en gastos por intereses cada año. Esto es un verdadero dolor de cabeza. Así que Becent reveló su carta ganadora: la cuenta TGA de 950.000 millones de dólares. ¿Qué es TGA? La "cuenta corriente" del gobierno de EE. UU. en la Reserva Federal, reservas reales de efectivo. Durante la administración Biden, solo se inyectaron entre 550 y 600 mil millones de dólares, pero Becent los acumuló inmediatamente hasta 950 mil millones. ¿Por qué tantos? No para aparentar, sino para la guerra—una batalla para suprimir los tipos de interés a largo plazo. Bescent llamó a esto un "giro del Tesoro". Pero el estratega macroeconómico de Bloomberg, Simon White, dio en el clavo: usar TGA para comprar bonos a largo plazo ya no es una distorsión, sino una inyección neta de liquidez. ¿Cuál es la diferencia? Distorsión consiste en vender en corto y comprar en largo, con el dinero pasando de un bolsillo a otro, manteniendo la liquidez total sin cambios. Pero las compras de bonos de la TGA son dinero real que fluye del tesoro al mercado, lo cual es cuasi-QE. La pregunta es: ¿confía el mercado en ella? El día que se dio la noticia, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó brevemente por debajo del 4,7%, alcanzando un mínimo del 4,68%. ¿Y luego? Se recuperó. Toda la fluctuación fue solo unos pocos puntos básicos. El mercado le dice a Becent: "Sé que tienes dinero, pero no creo que puedas cambiar la tendencia." ” ¿Por qué no lo crees? Primero, 950.000 millones no son 950.000 millones en dinero ocioso. El Ministerio de Finanzas paga los salarios, defiende los contratos de defensa y paga la deuda nacional que vence cada día. Lo que realmente se puede ofrecer probablemente sea solo entre 100 y 200 mil millones. Esta cantidad de dinero es solo una gota en el océano del mercado del Tesoro estadounidense de 40 billones de dólares. Segundo, acabas de aumentar la cuota de refinanciación del tercer trimestre hace 16 días. Rápidamente cambiaron su postura y dijeron que ampliarían las recompras. Un ritmo de comunicación caótico es en sí mismo un matador de confianza. Tercero, la caracterización directa de los valores Castle — esto se llama "represión financiera". Bajar los tipos de interés a la fuerza debilita la atractividad de los activos en dólares, eleva los precios de importación y, en última instancia, se vuelve en contra del dólar. Pero el mercado cripto no esperó a que el Departamento del Tesoro terminara de hablar. Bitcoin subió más de un 20% en tres días, alcanzando los 80.000 dólares, marcando su mayor ganancia desde 2023. Ethereum superó los 2.500 dólares, subiendo más de un 32% desde el anuncio. Los vendedores en corto fueron expuestos por 7.200 millones de dólares. Los ETFs de Bitcoin spot registraron entradas semanales de 1.920 millones de dólares, lo que supone un máximo de 10 meses. ¿Por qué están subiendo Bitcoin y el oro y no los bonos del Tesoro estadounidenses? Porque el dinero inteligente lee el mensaje subyacente— Cuando el Tesoro puede actuar de forma impredecible para bajar los tipos de interés, la prima crediticia del dólar se está erosionando. Besentt dijo: "Ni siquiera hemos comprado ni un solo bono todavía." Pero el mercado ya ha votado con los pies. La crisis del techo de la deuda podría llegar tan pronto como el próximo invierno. Esto significa que durante el próximo año y medio, el Tesoro tiene munición suficiente para jugar este juego. Cada redada "antideportiva", cada desviación del principio de "ley y previsibilidad", le dice al mundo una cosa: El dólar ya no es el "creador de normas", sino un "infractor de reglas". Y Bitcoin—nacido para luchar contra esto. $BTC $ETH $XAU #财政部拟动用TGA, ¿pueden las recompras de bonos a largo plazo abordar la causa raíz?