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9月30日，美光将公布最新财报。 上一季度，美光已经把Q4预期拉到： 营收500亿美元±10亿，毛利率约86%，非GAAP EPS 31美元±1美元。 同时，美光HBM4已经进入大规模出货，累计收入已超过10亿美元，12层HBM4爬坡速度约为HBM3E 12层的两倍。 所以这次真正要看的，不只是“业绩超不超预期”，而是三个信号： 第一，DRAM还能涨多久。 AI服务器持续吞噬DRAM产能，美光此前预计2026年数据中心DRAM和NAND行业出货量较两年前都将增长一倍以上。 第二，HBM4到底有多猛。 美光已经为NVIDIA Vera Rubin量产HBM4，并向更多客户送样。下一步要看2027年订单、产能和价格能见度。 第三，也是最关键的：2027年还缺不缺。 如果美光继续强调 需求超过供给、HBM快速放量、价格维持强势 ，意味着这一轮存储行情可能还没结束。 但如果开始出现 供需趋于平衡、客户库存增加、价格涨幅放缓 的表述，就要警惕周期拐点。 9月30日，美光公布的不只是一份财报，更可能给DRAM、HBM乃至整个存储行情提供下一阶段的定价锚。