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Brent-Rohöl bei 91 US-Dollar. Deutlich niedriger als die 120 US-Dollar im Jahr 2022. Aber der Diesel vor deiner Haustür ist bereits auf 5,47 US-Dollar pro Gallone gestiegen. Nur 6 % unter dem historischen Höchststand. Fragst du dich nicht: Warum ist Diesel fast rekordverdächtig, obwohl der Ölpreis nicht auf dem historischen Höchststand ist? Weil du auf den falschen Preis schaust. Die meisten Menschen konzentrieren sich nur auf Rohöl. Aber der wahre Indikator für die Inflationsentwicklung ist eine andere Zahl – die Crack-Spanne. Was ist die Crack-Spanne? Einfach gesagt: Wie viel Gewinn eine Raffinerie macht, wenn sie ein Barrel Rohöl in Diesel umwandelt. Im letzten Jahr lag dieser Wert im Durchschnitt bei 24 US-Dollar. Am Montag dieser Woche bei 102,2 US-Dollar. Das Fünffache des normalen Niveaus. In den letzten sechs Handelstagen wurde an fünf Tagen ein Rekord gebrochen. Vor diesem Jahr hat dieser Indikator nie 89 US-Dollar überschritten. Nicht einmal während des Höhepunkts des Russland-Ukraine-Kriegs 2022. Jetzt dreistellig. Was bedeutet dieser Wert von 102 US-Dollar? Dass die Raffinerien mit demselben Barrel Öl das Fünffache des normalen Gewinns erzielen. Wer zahlt das? LKW-Fahrer, Landwirte, Paketboten, Heizungsnutzer – jeder Endverbraucher. Diesel ist nicht die Zahl, die du an der Tankstelle siehst. Diesel bedeutet: Jedes Pfund Gemüse, das der LKW zu deinem Esstisch bringt Jede Getreidekorn, das der Mähdrescher erntet Jede Kilowattstunde Strom, die Maschinen in Fabriken antreibt Jede Heizstunde in deinem Haus im Winter Ein Dieselpreisanstieg bedeutet nicht, dass du an der Tankstelle 50 Dollar mehr zahlst. Es bedeutet, dass alles teurer wird. Warum ist das so? Drei Schocks treffen gleichzeitig ein. Erster Schock: Russland. Ukrainische Drohnen greifen weiterhin russische Raffinerien an, Russland hat das Diesel-Exportverbot bis Januar nächsten Jahres verlängert. Russland ist einer der größten Exporteure von raffinierten Kraftstoffen weltweit – diese Pipeline ist unterbrochen. Zweiter Schock: Naher Osten. Das 60-Tage-Waffenstillstandsabkommen zwischen den USA und dem Iran läuft am 17. August aus, Trump lehnt eine Verlängerung ab. Der Iran kündigt eine umfassende Offensive an. Die Straße von Hormus ist faktisch blockiert. Am Montag passierten nur 6 Massengutfrachter die Straße, unter dem 10-Tage-Durchschnitt von 11, kein einziger Ultra-Großtanker. Dritter Schock: Raffineriekapazität. Laut Internationaler Energieagentur lag die durchschnittliche Rohölverarbeitung in Raffinerien weltweit im Juli bei 80,9 Millionen Barrel pro Tag, 5 Millionen Barrel pro Tag weniger als im Vorjahreszeitraum. Rohöl ist nicht knapp. Knapp sind die Anlagen, die Rohöl in Diesel umwandeln können. Und die US-Bestände? Bis zum 7. August lagen die Bestände an Destillaten, einschließlich Diesel und Heizöl, bei 107,1 Millionen Barrel – der niedrigste Stand für diese Jahreszeit seit 1996. 30-Jahres-Tief. Was ist jetzt das Schlimmste? Die Nordhalbkugel geht in die Erntesaison. Der Dieselverbrauch der Landmaschinen wird bald stark ansteigen. Dann kommt der Winter, die Nachfrage nach Heizöl steigt erneut. Dann gehen die Raffinerien in die saisonbedingte Wartung, die Kapazität sinkt weiter. Drei Nachfrageschocks addieren sich, das Angebotsdefizit wird nur größer. Das Schlimmste: Die Diesel-Nachfrage reagiert kaum auf den Preis. Benzin wird teuer, du kannst weniger fahren. Diesel wird teuer? LKW müssen fahren, Mähdrescher müssen laufen, Fabriken dürfen nicht stillstehen. Keine Alternativen. Zurück zu dem, was wir in der Hand haben. Sobald die Inflationserwartungen durch Diesel angeheizt werden, steigen die Renditen von US-Staatsanleihen. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen bewegt sich auf 5 % zu. Risikoanlagen stehen unter Druck. Aber auf der anderen Seite – Der US-Dollar-Index fiel am Montag auf 99,29, den tiefsten Stand seit zweieinhalb Monaten. Ein schwächerer Dollar bietet Bitcoin eine Unterstützung am Boden. Bitcoin liegt jetzt bei etwa 64.000 US-Dollar. Auf der einen Seite der Inflationsdruck, der die Renditen steigen lässt, auf der anderen Seite die Unterstützung durch den schwächeren Dollar. BTC steckt zwischen diesen beiden Kräften fest. Zum Schluss noch ein ehrliches Wort. Schau nicht nur auf WTI und Brent. Der Rohölpreis ist Emotion. Die Crack-Spanne ist die Realität. Ein Ölpreis von 91 US-Dollar lässt dein Essen nicht teurer werden. Eine Crack-Spanne von 102 US-Dollar schon. Diese Zahl hat einen historischen Rekord erreicht. Die Frage ist – bleibt sie hier stehen oder steigt sie weiter? Goldman Sachs sagt, das Risiko eines Dieselengpasses vor dem Winter ist größer als das des Rohöls selbst. Bank of America sagt, der Markt gehe „mit nahezu keinem Fehlerraum“ in die stärkste Nachfragesaison. Der Winter ist noch nicht da. Die Erntesaison hat gerade erst begonnen. $BTC $BZ $CL