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#消费动能转弱，9月政策仍受通胀制约 美国最新消费数据正在出现一个比较微妙的变化：需求开始降温，但通胀还没有弱到足以让美联储放心转向。 7月美国零售销售环比下降0.6%，明显弱于市场预期；与此同时，8月密歇根大学消费者信心指数从55.2降至51.0，消费者对高物价和购买力的担忧重新升温。(Reuters) 但问题在于，需求走弱并不等于通胀压力已经解除。7月CPI同比仍有3.4%，而消费者一年期通胀预期反而升至4.3%。这意味着当前美国经济正在向一种更棘手的组合靠近：消费边际放缓，价格压力却依然具有黏性。 (Reuters) 所以我认为，9月真正值得交易的不是单一的“加息还是不加息”，而是市场对政策路径的重新定价。 目前市场更倾向于美联储9月维持利率不变，但加息风险并没有完全消失。(Reuters) 如果接下来的就业继续降温、通胀却迟迟下不去，那么美联储面对的就不再是简单的鹰鸽选择，而是增长风险与通胀风险同时存在。 对风险资产而言，这种环境未必比单纯的高通胀更好交易。 接下来我会重点看两个变量：8月就业是否继续走弱，以及下一份通胀数据能不能确认真正的降温。 如果只能二选一，你们觉得现在市场更应该担心“消费衰退”，还是“通胀二次反弹”？$BTC