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#芯片股领涨，韩股十日反弹逾22% 这个我要单独说一句:这条是我七月追了整整一个月的线,而反转的速度比崩盘还快。 数字先摆清楚(各家口径略有差异,一并列出) Bloomberg:Kospi 周四涨 3.6%(盘中一度涨 4.8%),从 7 月 30 日低点算起反弹约 22%,用了 10 个交易日。 CNBC 引 LSEG:反弹约 23%。 Investing.com:Kospi 涨 4.15% 到 6,852.31,三星涨 3.72%,SK 海力士涨 7.11%。 韩国交易所口径:开盘 6,773.92,涨 194.88 点(2.96%),连续第四个交易日上涨。 技术性牛市的定义是从近期低点上涨 20% 以上——它做到了。 但两个必须一起看的数字: 一,KOSPI 七月整月跌了 22%,是全球金融危机以来最差的单月。 二,即使反弹了 22%,它仍比六月底的峰值低约 24%。 也就是说:它只是从"史上罕见的暴跌"里爬出来了一半。 反弹的三个原因 一,全球大科技的财报证实了 AI 投资在继续。 8 月 12 日纽约市场 CoreWeave 和 SMCI 各涨 19%、美光涨约 5%。 二,美国通胀数据温和,减轻了美联储加息的担忧。 三,政府对单股杠杆 ETF 的限制,以及投资者减少融资余额的迹象,帮助市场企稳。 最后这条我要重点讲,因为它是这整件事最讽刺的地方。 七月崩盘的直接原因,就是杠杆化芯片押注的强制平仓——触发交易暂停,抹掉了数十亿美元的散户财富。 当时韩国交易论坛上有人写:"我想回到没开始炒股之前。把我的钱还给我。"KODEX SK 海力士单股杠杆 ETF 距 6 月高点跌约 70%。 而现在,政府限制杠杆 ETF,反倒成了市场企稳的原因之一。 同一个东西,涨的时候是燃料,跌的时候是炸药,被管住之后成了稳定器。 两个冷静的声音 Life Asset Management 的 CEO Kang DaeKwun 说得很克制,大意是:市场在杠杆头寸解除的过程中向下超调了,现在的反弹是流动稳定后的自然修复;但在 AI 叙事和美国利率企稳之前,市场很难维持持续上涨。 花旗则指出一个分歧:七月韩元对美元升值 7.1%,是 2022 年 11 月以来最强月度涨幅,而同期 KOSPI 遭遇金融危机以来最大月度跌幅。 而且韩国散户七月买了 67 亿美元的海外证券,月底时买入海外资产超过了买入韩国股票和 ETF。 这意味着本土资金还在往外走,一旦 AI 交易再次承压,KOSPI 依然脆弱。 还有一个催化剂在路上:市场预期三星和 SK 海力士即将宣布股东回报计划,这也推高了近期情绪。 打法:KOSPI 年内仍涨超 60%,是一轮很大程度上由散户驱动的行情。技术性牛市不等于结构问题解决了——两只股票占指数约六成权重这件事没变。 想参与这轮存储反弹,买上游或者买美国标的,别买韩国带杠杆的。 同一个逻辑,不同载体,波动能差一个量级。真正该跟踪的是 DRAM 现货价和各家的资本开支公告,那两个比股价先动