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#加密估值转向收入，BTC如何定价？ 最近刷到"加密要按收入估值"，我觉得没毛病，空气链早该现形了。你一个公链一年手续费赚的还没我小区门口水果店多，估值几十亿美刀，这不扯吗。 但我转念一想，BTC怎么办？ 查了下，BTC一年手续费算下来不到1亿美刀，听着还行？市值1.27万亿，P/S一万两千多倍。有人直接说按收入算BTC只值10刀。 我愣了一下。 因为没法反驳。BTC确实不赚钱，没利息没分红，手续费全给矿工，跟你持币的没半毛钱关系。按传统估值看，这就是一坨不产生现金流的代码。 但黄金也不产生现金流啊。 $XAU 黄金二三十万亿市值，一年给你赚多少？零。没人会蠢到给黄金算PE，因为黄金不是资产，是钱。 $BTC 现在走的就是这条路。 它值多少钱跟收入没关系，看的是稀缺和共识。2100万枚写死，减半后通胀0.8%比黄金还低，79%的币在长期持有者手里锁着，贝莱德富达默默在买。供给越来越少，信的人越来越多。 你说共识虚？法币不也是共识。美元靠政府信用，BTC靠数学和代码，哪个更硬自己判断。 那ETH呢？ETH好歹有收入。 gas费、销毁、质押三样都有，链上锁了1400多亿稳定币，RWA一百多亿，L2的TVL三四百亿。P/S一百多倍，比BTC低两个数量级。结果呢，从4900跌到1900，跌了六成，照样没人买。 这就很有意思了。 BTC按收入没法估但有人信，ETH按收入能估也不贵但没人买。说明什么？现在压根不是收入的问题。情绪到了空气都能飞，情绪没了黄金也给你砸个坑。 收入估值这把尺子量空气项目是对的，别拿它给BTC ETH算命就行。 现在BTC 63000，从去年10月高点126000直接腰斩；$ETH 1900，从4900跌了六成多，一片哀嚎。但我反而觉得，当所有人都开始用"收入"质疑它们值不值钱的时候，恰恰说明被冷落得差不多了。 真正拿住的人，谁是冲手续费来的？ 你们觉得BTC和ETH到底该按什么定价？ 纯交流，个人观点。