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$NBIS 的前景再次相当疯狂。 $582.3M 收入（同比+454%，环比+46%），调整后 EBITDA 利润率约50%（AI 云业务）。手头现金 $8.04B。 重申财务指引（2026年收入：$3.0–$3.4B 2026年底 ARR：$7–$9B），我本希望能上调，但这已经是巨大增长了。 这季度财报其实不是重点，而是这些信号： - “我们今天就能以这些条件卖掉整个2027年的产能。” 对需求有极高可见度 - “4份客户协议，每份合同价值超过$1B+” - Q2 交易中约70% 包含客户预付款 - 签约电力指引再次上调，从约4+ GW 提高到 5 GW。（这曾是与 $IREN 辩论中的担忧，但 Nebius 的电力指引持续飙升）。 - 预计2026年预付款超过 $9B，并表示已有 $40B+ 的承诺。 - 每 MW 年度合同价值持续 brrr（Q3 短期产能交易 >$40M/mw） 同样的看空故事始终存在（例如当前 GAAP 净亏损下的 $5.66B 大额资本支出），但需求极端且可见度极高，AI 云调整后 EBITDA 利润率持续提升（24% -> 45% -> 50% 的进展） 我们从昨天你们所有超大规模云业务财报和 $CRWV 积压订单中已经大致读懂了这个信号，但很高兴它也体现在 Weebius 的财报中。