Publikovat

Microsoft revidoval svůj odhad kapitálových výdajů pro rok 2026 z 190 miliard dolarů na 175 miliard dolarů, ale společnost jasně uvedla, že skutečný investiční plán nebyl snížen. Ztráta 15 miliard dolarů byla způsobena především změnami v životnosti aktiv a klasifikaci leasingů. Proměnit 190 miliard dolarů v 175 miliard dolarů stačí k tomu, aby každý investor, který se obává, že výdaje na AI se vymknou kontrole. Po zveřejnění zprávy o výsledcích Microsoftu trh rychle zachytil dvě čísla. Příjmy Azure vzrostly o 43 %, zatímco nejnovější výhled kapitálových výdajů společnosti pro kalendářní rok 2026 je o 15 miliard dolarů méně než před třemi měsíci. Rychlejší růst cloudu v kombinaci s nižšími investičními náklady je téměř nejlepší kombinace, kterou Wall Street může očekávat. Obrázek 1 | Wall Street nejprve hlasuje o realizaci příjmů. Po zveřejnění zprávy o výsledcích Microsoftu vzrostla cena akcií za jediný den přibližně o 15,5 % a tržní hodnota vzrostla téměř o 450 miliard dolarů; Příjmy z Azure vzrostly ve stejném období o 43 %. Investoři získávají rychlejší růst cloudu a zdánlivě nižší kapitálové výdaje. Zdroje dat: Microsoft, Reuters. Problém je, že Microsoft neutratil méně než 15 miliard dolarů. Společnost během hovoru o zisku velmi přímo uvedla: s výjimkou změn v účetní klasifikaci zůstávají původní očekávání kapitálových investic nezměněna. Datové centrum je stále potřeba postavit, servery je třeba zakoupit a napájecí a chladicí systémy nezmizely ze stavebních výkresů. Dochází ke změnám v tom, jak dlouho se očekává používání aktiva a ve kterém sloupci by se příslušná leasingová smlouva měla objevit ve finanční zprávě. Nejde o příběh o snižování výdajů. Aspoň zatím ne. Co chybí, jsou kapitálové výdaje