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$BTC 上涨 → 现货买盘跟进 → 价格与现货溢价同步走高 这是一个相对健康的上涨结构。 但今天情况开始不一样了。 $BTC 继续往上冲破 $70,000， Coinbase Premium 却仍然维持负值，甚至接近近期低位。 这代表什么？ 很简单： 价格还在涨，但真正的美国现货资金没有同步追价。 反而更像是： 期货买盘 → 空单回补 → 杠杆推动价格继续上涨。 这就是我现在最警惕的—— 「价涨，现货不跟」的期现背离。 这种结构一旦持续， 价格通常需要回去寻找真正的现货支撑。