المنشور

إذا تم منحك 4.8 مليار دولار لشراء البيتكوين—هل ستشارك الآن أم تنتظر قليلا؟ هذه ليست فرضية. هذه هي الحالة الحقيقية لستراتيجي في هذه اللحظة. حتى 16 أغسطس، كانت ستراتيجي تملك 840,447 بيتكوين بيتكوين، بتكلفة إجمالية للاحتفاظ بلغت 63.36 مليار دولار ومتوسط سعر 75,385 دولار. وفي الوقت نفسه، تمتلك الشركة احتياطيات نقدية قدرها 4.8 مليار دولار. 4.8 مليار دولار كانت مسجلة فقط، ولم تتحرك على الإطلاق. لم تشتر ستراتيجي أي بيتكوين لمدة ثمانية أسابيع متتالية. في الأسبوع الماضي، جمعت الشركة 333.7 مليون دولار من خلال بيع 3.46 مليون سهم من أسهم MSTR. كيف تم إنفاق هذا المال؟ احتياطي 149.1 مليون دولار أمريكي 132.2 مليون يوان لإعادة شراء أسهم STRC الممتازة تم دفع 52.4 مليون دولار كأرباح أرباح من STRC لم ينفق أي قرش على شراء البيتكوين. هذا يختلف تماما عن أسلوب سايلور السابق الذي كان "إضافة مراكز مباشرة بعد جمع الأموال." بدأ السوق في حالة ذعر: هل انتهى شراء البيتكوين من ستراتيجي؟ لا تتسرع. أما سايلور نفسه فقد أعطانا ثلاث دلائل—متى سيتحرك ال 4.8 مليار؟ الدليل 1: يجب أن يعود STRC أولا إلى 100 دولار. STRC هو سهم ممتاز تصدره ستراتيجي، بقيمة اسمية تبلغ 100 دولار وعائد أرباح سنوي يقارب 12٪. لكن هذا المنتج انخفض من 100 دولار إلى 73-95 دولار هذا العام. هدف سايلور واضح: إعادة STRC إلى ما يقارب 100 دولار بالقيمة الاسمية. في جلسة الأسئلة والأجوبة مع المستثمرين في 17 أغسطس، كان صريحا جدا: "أهم شيء الآن هو استقرار أعمال الائتمان؛ مسائل الأسهم يمكن أن تنتظر." ببساطة: سد الثغرة في الأسهم الممتازة أولا، ووضع شراء العملات لاحقا. تم بالفعل استخدام جزء من 4.8 مليار يوان نقدا لإعادة شراء STRC. حتى تستقر STRC عند 99-100 دولار—لن تستخدم هذه الأموال لشراء العملات. الدليل 2: MSTR مخفضة بما يكفي قبل التفكير في إعادة الشراء—وينطبق نفس الأمر على شراء العملات. قال سايلور إنه فقط إذا أظهرت القيمة النسبية الصافية للأصول ل MSR خصما كبيرا ستفكر الشركة في إعادة شراء الأسهم العادية. وينطبق نفس المنطق على البيتكوين: لن يتحرك إلا إذا كان السعر "رخيصا بما فيه الكفاية". وهنا السؤال—ما الذي تعتقد سايلور أنه يعتبر "رخيصا بما فيه الكفاية"؟ لم يقل شيئا. لكن يمكننا أن نحسب: متوسط تكلفة الاحتفاظ به هو 75,385 دولار. البيتكوين الآن حوالي 64,000 دولار. أقل بنسبة 15٪ من سعر التكلفة. أليس هذا "رخيصا" بما فيه الكفاية؟ من الواضح، في رأي سايلور—أن هذا ليس كافيا. الدليل 3: الأعمال الائتمانية لها الأولوية؛ الإقراض والصرف يحظى بالأولوية على شراء العملات المباشرة في السوق. تعمل ستراتيجي الآن على تطوير أعمال "الائتمان الرقمي" بنشاط. ببساطة: أقرض المال للآخرين لكسب الفائدة، وليس فقط شراء العملات النقدية مباشرة. كلمات سايلور بالضبط: البيتكوين هو "رأس مال رقمي"، وSTRC هو "الائتمان الرقمي"—أحدهما مسؤول عن التقدير، والآخر مسؤول عن توليد الفائدة. ماذا يعني هذا؟ قد لا تنفق ال 4.8 مليار دولار كلها على البيتكوين. قد يستخدم بعض هذه الأنظمة للإقراض، أو صناعة السوق، أو توفير السيولة—كتحقيق هوامش فائدة مستقرة بدلا من المراهنة على تقلبات أسعار البيتكوين. لذا، 4.8 مليار ليس تنازليا—بل ينتظر سعرا أفضل ونافذة أفضل. بعد ذلك، قد تفتح نافذة الماكرو. أوضح كبير الاقتصاديين في جولدمان ساكس، يان هاتزيوس، في 16 أغسطس أن احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر "منخفض للغاية." السبب بسيط: انخفضت مبيعات التجزئة في يوليو بنسبة 0.6٪ على أساس الشهري، وانخفضت رواتب غير الزراعيين بشكل غير متوقع بمقدار 23,000، وتباطأ كل من مؤشر أسعار المستهلك وPPI في نفس الوقت. تظهر بيانات CME أن احتمال أن تحافظ أسعار السوق على ثبات الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر قد ارتفعت إلى 65٪-69٪. على الرغم من أن احتمال رفع سعر الفائدة قبل نهاية العام لا يزال أكثر من 90٪—إلا أنه في هذه المرحلة من سبتمبر، من غير المرجح أن يكون هناك أي إجراء. بالنسبة للأصول ذات المخاطر الطبيعية، أسعار الفائدة كما هي = الصنبور غير مفعل. ارتفع البيتكوين للتو إلى 64,360 دولار. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي فعلا في التوقف أو حتى انتقل إلى التيسير — فقد يكون 4.8 مليار دولار هو "المشعل". النافذة تقترب. لكن لا أحد يعرف بالضبط أي يوم. الاستراتيجية ليست عن عدم الشراء—بل هي فقط انتظار أن تخسر خسائر بقيمة 4.8 مليار دولار. ينتظر سايلور عودة STRC إلى 100. انتظر حتى تصبح خصومات MSTR عميقة بما فيه الكفاية. ننتظر أن تكون إشارات الاحتياطي الفيدرالي أوضح. هو ينتظر سعرا أقل من الآن. $BTC $MSTR $STRC #高盛称美联储9月加息可能性非常低