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很震惊。体感上确实没想到这个速度这么快。 很多人还在把"代币化美股"当成 crypto 圈自嗨的新概念，大家可能低估了这件事正在发生的速度。 12 个月，链上代币化股票从接近零到逼近 20 亿美元，47 万个地址持仓。 四家头部 crypto 交易所几乎在同一个窗口期全部下场，路线完全不同，但共识高度一致，全球零售投资者买美股这件事，不应该继续被传统券商垄断。 很多代币化产品看起来都能交易，但你真拿一万美金下去就知道差距了。做市商报价和直连交易所订单簿之间的区别，报告里七组标的的实测数据很能说明问题，有些标的的深度差距是几十倍上百倍，到了这个量级就不是谁运营做得好的问题了。 再一个。传统券商的世界里，你的股票就是股票，它躺在那不动。但在 crypto 交易所的逻辑里，你持有的英伟达仓位可以同时拿来做 BTC 合约的保证金，可以抵押借出稳定币，一份资产干三件事。这个资本效率的差距，用过就回不去了。 豆哥这篇报告写得扎实，从赛道格局到产品拆解到流动性实测都有，难得没有在那喊口号，全靠数据和逻辑说话。 推荐花时间读完，不管你现在用哪家平台，这场仗的走向跟每个做美股的人都有关系。