المنشور

في 16 أغسطس، تم وضع نقطتي البيانات على الطاولة في نفس الوقت. يسار: سجلت صناديق البيتكوين السريعة الأمريكية تدفقا إجماليا بلغ 1.1 مليار دولار الأسبوع الماضي. بلغ صافي التدفق الداخلة لشهر يوليو 172 مليون دولار، معكوسا تماما التدفقات الكبيرة الخارجة التي شوهدت في يونيو. يمثل IBIT الخاص ببلاك روك وحده حوالي 80٪ من إجمالي التدفقات الواردة. المؤسسات تشتري. واشتروا بقوة. يمين: مؤشر كوينبيس بيتكوين بريميوم كان سلبيا لمدة 90 يوما متتاليا، وآخر عدد عند -0.1066٪. ماذا يعني ذلك؟ من 19 مايو وحتى الآن، ولمدة ثلاثة أشهر كاملة، كان سعر البيتكوين على كوينبيس أرخص باستمرار من سعر بينانس. كان الرقم القياسي السابق 40 يوما متتاليا من 16 يناير إلى 24 فبراير من هذا العام. حتى خلال حادث "حادث 1011" العام الماضي، فقد فقط لمدة 30 يوما متتالية. 90 يوما. ما يقارب ثلاثة أرباع. الأطول في التاريخ، لا مثيل له. من جهة، تتدفق صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية؛ ومن جهة أخرى، يباع سوق الصناديق الفورية في الولايات المتحدة بخصم. نفس السوق، إشارتان متعاكستان تماما. أي منها تؤمن؟ معظم الناس كانوا مذهولين بالفعل في هذه المرحلة. "صناديق المؤشرات المتداولة تشتري، وهذا يدل على أن الأمريكيين متفائلون بشأن المستقبل. القسط السلبي يعني أن الأمريكيين لا يرغبون في الشراء. من هو على حق حقا؟ ” الإجابة هي: جميعها صحيحة. لقد فهمت الأمر خطأ. شراء صناديق المؤشرات المتداولة لا يعني القسط الفوري. يمكن للمؤسسات بناء مراكز من خلال صناديق المؤشرات المتداولة أثناء التحوط أو المراجحة في السوق الفوري—شراء أسهم صناديق المؤشرات المتداولة، بيع كمية معادلة من البيتكوين الفوري، وتثبيت فرق السعر. ما هي النتيجة؟ صناديق المؤشرات المتداولة في ارتفاع، لكن أسعار كوينبيس الفورية تتعرض لضغط. يعكس العلاوة السلبية "غياب الشراء الفوري في الولايات المتحدة"، وليس "سحب رأس المال الأمريكي بشكل عام." المستثمرون الأمريكيون ينتقلون من "الاحتفاظ المباشر بالفرصة" إلى "الاحتفاظ من خلال صناديق المؤشرات المتداولة". هذا تغيير في هيكل السوق، وليس فقدان في الطلب. ترجم إلى لغة الكبار: في الماضي، كان الأمريكيون يشترون العملات مباشرة من كوينبيس. الآن، عندما يشتري الأمريكيون العملات المشفرة، يشترون صناديق مؤشرات متداولة. المال لا يزال نفس المال، لكن في وضع مختلف. يشير العلاوة السلبية لمدة 90 يوما إلى أن ضغط المبيعات الفورية للتجزئة والمؤسسات في الولايات المتحدة مرتفع بالفعل. لكن تدفق 1.1 مليار دولار من صناديق المؤشرات المتداولة يشير إلى أن دفعة أخرى من الأموال الأكبر قادمة. من يبيع؟ قد يكون ذلك من الحيتان المبكرة، أو عمال المناجم، أو صانعي السوق الذين تم تحوط السوق. من يشتري؟ الشركات المالية العملاقة التقليدية مثل بلاك روك وفيديليتي تتلقى أموالا مؤسسية عبر قنوات صناديق المؤشرات المتداولة. كانت هذه مراسم تسليم "المال القديم مقابل المال الجديد". اللاعبون المخضرمون يبيعون أسهما فورية، بينما يشتري المال الجديد صناديق المؤشرات المتداولة. مر الطرفان ببعضهما البعض ولعنا بعضهما البعض بوصفهما "حمقى". ما هي الرؤى التي تعلمتها عن عملياتك؟ لا تنخدع بمؤشر واحد. بمجرد النظر إلى الأقساط—ستفكر أن السوق الأمريكية محكوم عليه بالفشل، لذا أسرع وقلص خسائرك. انظر فقط إلى تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة — ستشعر أن السوق الصاعدة قادمة، لذا ركز على كل شيء. القسط السلبي + تدفقات صناديق المؤشرات = الصناديق الأمريكية لا تزال موجودة، لكنها في مسار مختلف. هيكل السوق يتغير، لكن الاتجاه يبقى كما هو. ما يجب الانتباه إليه حقا ليس "الأمريكيون يتوقفون عن الشراء"، بل أنه بعد "تغير طريقة شراء الأمريكيين"، فإن آلية اكتشاف الأسعار تتغير أيضا. مؤشر علاوة كوينبيس يفقد قيمته المرجعية السابقة. وأخيرا، دعوني أقول بعض الكلمات الصادقة— القسط السلبي لمدة 90 يوما هو الأطول في التاريخ. ومع ذلك، كان تدفق 1.1 مليار دولار من صناديق المؤشرات المتداولة الأقوى منذ أبريل. هاتان الإحصائيتان ليستا معركة. يخبرك: هذا السوق يتطور. المؤشرات القديمة انتهت صلاحيتها، وظهرت طرق جديدة. إذا استمريت في النظر إلى السوق بناء على الخبرة السابقة، فإن خسارة المال أمر لا مفر منه. $BTC $ETH $OKB