المنشور

#加密估值转向收入، كيف يتم تسعير البيتكوين (BTC)؟ مؤخرا، صادفت فكرة أن "العملات الرقمية يجب أن تقدر بالإيرادات"، وأعتقد أن هذا أمر منطقي تماما—كان يجب أن تكشف Airchain منذ زمن بعيد. أتعابك السنوية من سلسلة عامة واحدة لا تغطي حتى محل الفواكه عند مدخل مجتمعي، والذي تقدر قيمته بعشرات المليارات من الدولارات الأمريكية—أليس هذا سخيفا؟ لكن بعد ذلك فكرت، ماذا عن BTC؟ تحققت، ورسوم معاملات البيتكوين السنوية أقل من 100 مليون دولار أمريكي. يبدو جيدا جدا؟ القيمة السوقية هي 1.27 تريليون دولار، مع نسبة P/S2 تزيد عن 12,000 مرة. يقول بعض الناس ببساطة إن البيتكوين يساوي فقط 10 دولارات لكل دخل شهري. صدمت للحظة. لأنه لم يكن هناك طريقة للجدال. البيتكوين لا يحقق أرباحا حقيقية—لا فائدة، لا توزيعات أرباح، كل الرسوم تذهب إلى المعدنين، وليس له علاقة بالأشخاص الذين يحملون العملات. من منظور التقييم التقليدي، هذا جزء من الكود لا يولد تدفقا نقديا. لكن الذهب لا يولد تدفقا نقديا. $XAU الذهب يقدر بين 20 إلى 30 تريليون يوان—كم يمكنك أن تكسب في السنة؟ صفر. لا أحد سيكون أحمقا بما يكفي ليعتبر الذهب كعنصر استثماري، لأن الذهب ليس أصلا، بل هو مال. $BTC هذا هو الطريق الذي نسلكه الآن. قيمتها لا علاقة لها بالدخل؛ تعتمد على الندرة والإجماع. يتم إنهاء 21 مليون رمز؛ بعد التقسيم، يصبح التضخم 0.8٪، وهو أقل حتى من الذهب. 79٪ من العملات محجوزة في أيدي حاملي المدى الطويل، بينما تقوم بلاك روك وفيديليتي بالشراء بهدوء. العرض يتناقص، وأصبح المزيد والمزيد من الناس يؤمنون به. هل تقول إن الإجماع غير مكتمل؟ أليس العملة الورقية أيضا توافقا؟ يعتمد الدولار الأمريكي على الائتمان الحكومي، والبيتكوين على الرياضيات والبرمجة—قرر بنفسك أيهما أصعب. ماذا عن ETH؟ على الأقل ETH لديها دخل. هناك ثلاثة أنواع: رسوم الغاز، الحرق، والتخزين. العملات المستقرة على السلسلة مقفلة بأكثر من 140 مليار، وRWA تتجاوز 10 مليارات، وL2 TVL بين 30 إلى 40 مليار. نسبة السعر إلى السعر إلى الأرباح تزيد عن مئة مرة، أي أقل بمقدار مرتبة من BTC. لكن بعد ذلك، انخفض من 4900 إلى 1900، أي انخفاض بنسبة 60٪، ومع ذلك لم يشتري أحد. هذا مثير للاهتمام حقا. لا يمكن تقدير البيتكوين بالإيرادات، لكن بعض الناس يعتقدون ذلك؛ إيث ثمين، ليس غاليا، لكن لا أحد يشتريه. ماذا يعني هذا؟ الآن، الأمر لم يعد حتى عن الدخل. المشاعر يمكن أن تطير في الهواء؛ إذا نفد الذهب من المشاعر، ستتركك في حفرة. تقييم الإيرادات هو المقياس الصحيح لقياس الهواء؛ لا تستخدمه لتحديد مستقبل BTC أو ETH. حاليا، يبلغ البيتكوين 63,000، بعد أن انخفض مباشرة إلى النصف من أعلى مستوى في أكتوبر الماضي عند 126,000؛ $ETH عام 1900، انخفض أكثر من 60٪ من 4900، مما أثار ضجة واسعة. لكنني أعتقد فعليا أنه عندما يبدأ الجميع في التشكيك في قيمتهم من خلال "الدخل"، فهذا يظهر أنهم تعرضوا للإهمال إلى حد كبير. من يحصل عليها حقا فقط من أجل الرسوم؟ ما رأيك في تسعير BTC وETH؟ التواصل فقط، رأي شخصي.