المنشور

سلسلة التحركات الأخيرة من الولايات المتحدة في سوق العملات الرقمية تستحق تدقيقنا المتجدد. يرى الكثيرون فقط "تأجيل قانون الوضوح" و"الخلافات التنظيمية قائمة"، ولكن إذا نظرت إلى سلسلة الإجراءات التي اتخذتها الحكومة الأمريكية والكونغرس وهيئة الأوراق المالية والبورصات والجهات التنظيمية المصرفية خلال العام ونصف الماضيين، يظهر اتجاه أوضح: الولايات المتحدة لا تخطط للتخلي عن أصول العملات الرقمية، لكنها تحاول دمج الأصول المشفرة فعليا في النظام المالي الأمريكي. قد يكون هذا أكثر أهمية من ارتفاع BTC فجأة بنسبة 10٪ يوما ما. 1. الولايات المتحدة تعيد تموضع أصولها الرقمية في الماضي، كان المنطق الأساسي لتنظيم سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة هو "التحكم في المخاطر". الجهات التنظيمية قلقة بشأن الاحتيال، وغسل الأموال، وحماية المستثمرين، والاستقرار المالي، لذا فقد تبنوا منذ فترة طويلة أساليب تنظيمية صارمة نسبيا أو حتى غامضة. لكن الآن الاتجاه يتغير. أنشأت الولايات المتحدة إطارا تنظيميا للعملات المستقرة من خلال قانون GENIUS، وتواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات إعادة تعريف قواعد تنظيم الأصول الرقمية. وفي الوقت نفسه، يدفع قانون CLARITY مزيدا من التوضيح في هيكل سوق الأصول الرقمية. تظهر التطورات الأخيرة أن مجلس الشيوخ الأمريكي مهد الطريق لإجراءات المتابعة لقانون الصفاء، مع تأجيل موعد التصويت الرسمي إلى ما بعد عطلة. وهذا يعني: لم يختف قانون الشفافية. بل على العكس، فهي تدخل المرحلة التالية. 2. ما ترغب الولايات المتحدة حقا في المنافسة من أجله قد لا يكون "العملات المشفرة"، بل البنية التحتية المالية الرقمية هذا ما أعتقد أنه الأكثر جديرة بالملاحظة. لو كان الأمر فقط لجذب المستثمرين لتداول البيتكوين، لما اضطرت الولايات المتحدة لإنفاق تكلفة سياسة ضخمة كهذه. ما تهتم به الولايات المتحدة حقا هو البنية التحتية الأساسية للنظام المالي المستقبلي. ما هي العملة المستقرة؟ في الأساس، هو الدولار على السلسلة. ما هو البيتكوين (BTC)؟ في الأساس، هو أصل رقمي عالمي غير سيادي. ما هو التمويل اللامركزي؟ في جوهره، يتعلق الأمر بإعادة بناء البنية التحتية المالية مثل الإقراض، والتداول، والمشتقات، وإدارة الأصول على البلوك تشين. ما هو الترميز؟ وهذا يتضمن إعادة إصدار وتداول الأصول المالية التقليدية على البلوك تشين. لذلك، ما تكافح الولايات المتحدة من أجله حقا هو بوابة التمويل الرقمي خلال العشر أو حتى العشرين سنة القادمة. وهذا أيضا سبب استمرار الحكومة الأمريكية في تعزيز العملات المستقرة، وهيكل سوق الأصول الرقمية، ومشاركة البنوك في حفظ الأصول الرقمية، وتطوير التمويل على السلسلة في السنوات الأخيرة. 3. قد تكون العملات المستقرة هي أهم ورقة للولايات المتحدة من السهل جدا على السوق أن يستهين بذلك. أنشأت الولايات المتحدة إطارا تنظيميا للعملات المستقرة من خلال قانون GENIUS. أهمية العملات المستقرة تتجاوز بكثير "USDT أو USDC في البورصات". إذا دخلت العملات المستقرة بالدولار في المستقبل إلى المدفوعات العالمية، والتسويات العابرة للحدود، وإدارة صناديق الشركات، والأنظمة المالية على السلسلة، فسيكتسب الدولار فعليا قناة تداول عالمية جديدة. وهذا يعني: تتداول الدولارات التقليدية عبر النظام المصرفي. يمكن للدولارات الرقمية أن تتداول عبر أنظمة البلوكشين. من المرجح أن يندمج هذان النظامان تدريجيا في المستقبل. لذا أعتقد أن تطوير العملات المستقرة في الولايات المتحدة ليس فقط لتطوير العملات الرقمية. كما أنه يحافظ بشكل أساسي على الوضع المالي العالمي للدولار. 4. ماذا يعني هذا بالنسبة للبيتكوين؟ هنا، يجب التمييز بين مستويين. على المدى القصير: قد لا تدفع أخبار السياسة عملة BTC للارتفاع بشكل مباشر. لأن السوق يميل إلى تداول التوقعات مسبقا، عندما تظهر أخبار إيجابية، قد يكون هناك فعلا "شراء توقعات، بيع الحقائق". حاليا، لا يزال BTC في مرحلة تتطلب تأكيدا فنيا وسيولة معا. حتى 9 أغسطس، كان سعر البيتكوين يتراوح حول 65,000 دولار. لذلك، لمجرد أن السياسة الأمريكية تميل نحو العملات المشفرة، لا يمكن ببساطة الاستنتاج بأن "البيتكوين سيرتفع فورا." لكن على المدى الطويل: شيء واحد تقوم به الولايات المتحدة مهم للغاية— إنه يقلل من الحواجز المؤسسية أمام رأس المال التقليدي لدخول سوق الأصول الرقمية. هذا هو المتغير الحقيقي. مع دخول البنوك وشركات إدارة الأصول وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) ومصدري العملات المستقرة والمحاطين والمؤسسات المالية والبنية التحتية المالية التقليدية تدريجيا إلى عالم البلوك تشين، سيتغير هيكل المشاركين في سوق العملات الرقمية. ستبدو العملات الرقمية بشكل متزايد كسوق مضاربية مستقلة. بدلا من ذلك، سيصبح بشكل متزايد جزءا من النظام المالي العالمي. 5. لماذا يستحق BTCFi اهتماما طويل الأمد؟ لهذا السبب أيضا كنت أتابع BTCFi عن كثب. إذا كان البيتكوين محتجزا فقط كأصل لدى المؤسسات، فإن قيمته تأتي أساسا من الندرة وتخصيص رأس المال. ولكن إذا بدأ BTC في الدخول في نظام الإقراض، والستاينج، والعائد، والمشتقات، والعملات المستقرة، والأنظمة المالية على السلسلة، فإن دور BTC سيتغير. وقد يتطور أكثر من "الذهب الرقمي" إلى أصل أساسي ضمن النظام المالي الرقمي. هنا يأتي دور BTCFi الذي يستحق الدراسة حقا. الاتجاه الذي تستكشفه مشاريع مثل CoreDAO هو في الأساس محاولة لحل مشكلة: كيفية إدخال البيتكوين إلى نظام مالي أكثر شمولا على السلسلة. بالطبع، هذا لا يعني أن مشروعا واحدا سينجح بالتأكيد. في النهاية، ستخضع BTCFi للإقصاء، والمنافسة، وإعادة التشكيل. لكن اتجاه الحلبة نفسه يستحق الاهتمام. 6. حكمي إذا نظرنا إلى الإجراءات التي اتخذتها الولايات المتحدة بشأن العملات الرقمية خلال العام الماضي، فأنا أميل بشكل متزايد إلى حكم واحد: تحول موقف الولايات المتحدة تجاه سوق العملات الرقمية من "تنظيمه" إلى "تنظيمه، واستخدامه، والسعي ليكون صانع قواعده." وهذا يعني أن ما يهم حقا في المستقبل قد لا يكون مدى ارتفاع عملة ميم معينة. بل يتعلق بمن يمكن أن يصبح: البنية التحتية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي؛ البنية التحتية لتمويل البيتكوين (BTC)؛ بنية تحتية الترميز؛ والبنية التحتية للتمويل الرقمي العالمي. سيتغير السوق على المدى القصير. السياسات أيضا تتقلب. ولكن بمجرد بدء هجرة البنية التحتية المالية، غالبا لا يمكن إكمالها خلال بضعة أشهر. لذا، فيما يتعلق بسوق العملات الرقمية اليوم، أركز أكثر على سؤال واحد: هل تتبنى الولايات المتحدة العملات الرقمية، أم أنها تعيد تعريف العملات الرقمية؟ إجابتي هي: كلاهما موجود. وقد يكون هذا هو المكان الذي تبدأ فيه الجولة القادمة من منافسات التمويل الرقمي حقا.