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刚看了一眼 CME FedWatch，市场对美联储 9 月加息的定价已经飙升到 68%，而一周前还不到 40%。 到底发生了什么？ 最关键的变量，就是上周沃什的鹰派讲话。 他强调，PCE 通胀过去 12 个月上涨 3.7%，近 6 个月达到 4.1%，明显高于 2% 目标，并重申 2% 是“坚定、固定”的目标，利率仍是主要政策工具。 这番话真正改变的，是市场对美联储反应函数的理解。 过去市场认为经济已经走弱，美联储很难进一步收紧。但沃什释放出的信号是：只要通胀没有明确回落，经济放缓本身可能不足以阻止加息。 于是，9 月加息正式被摆上桌面。 市场迅速重新定价：2 年期美债收益率一度升至 4.34%附近，10 年期升至 4.75%—4.79%，创数月新高。短端涨幅更大，收益率曲线走平，反映市场正在定价近期加息。 美股也开始承压。9 月 1 日三大指数全线收跌，成长股和科技股更敏感。美元走强，全球流动性进一步承压。 黄金和加密资产同样走弱。沃什讲话当天黄金一度大跌超过 3%，比特币也同步承压。加息预期升温，意味着实际利率上升，无息资产的持有成本增加。