المنشور

最近$BTC 在64000趴着不动，很多人问钱去哪了。说穿了就三个字：流动性。钱不是没来，是半道被AI截胡了。老黄拉着黑石高盛计划撬动5000亿搞AI工厂，SpaceX一个季度AI烧158亿，谷歌云积压5140亿还在喊不够——这些天量capex背后全是天量发债，美债收益率被往上顶，机构资金全去买AI债券了，谁还来买BTC？这就是为什么ETF连续流入5天，BTC摸了一下65000又被砸回来 ——增量资金被AI吸走了，币圈全是存量博弈。光看ETF数据更明显。上周现货ETF连续5天净流入，全周8.53亿美元，4月以来最猛的一周，结果昨天（8月10号）一天就流出1.446亿，五连阳直接终结。但真正有意思的不是流出本身，是资金在内部分化。上周8.53亿里面，贝莱德IBIT一家就占了6.93亿，81%的钱全往一个地方涌。其他ETF呢？GBTC在流血，FBTC在流血，BITB也在流血。到了昨天更明显：IBIT流出5360万，GBTC流出5200万，FBTC流出4030万，BITB流出2840万——但灰度的Mini Trust反而流入3710万。看明白了吗？钱不是在离开BTC，是在从高费率产品往低费率产品搬。GBTC费率高，资金持续往外跑；Mini Trust费率低，资金在接。这不是看空BTC，这是机构在省手续费。但问题是，这种内部腾挪不会带来净买盘，BTC该承压还是承压。 $ETH 比BTC还惨，被按在1900附近，ETH/BTC一路阴跌。上周ETH ETF还净流入2.45亿、连续第五周流入，8月10号当天就翻脸净流出，势头直接断了。更要命的是链上：L2把手续费抽干、销毁形同虚设，质押提款随时砸盘，自身抛压比买盘还重。BTC是缺增量，ETH是增量来了都接不住，所以永远跟涨少、领跌多。更麻烦的是卖压不只来自ETF。今年一季度上市矿企合计抛了32000多枚BTC，比2025年全年抛的还多。减半后挖矿收益砍半，15%-20%的算力已经在亏损线下运营，不抛就得关机。6月挖矿难度下调10%，低效矿机在集中下线，但只要币价在64000附近晃，边际矿工的抛压就停不了。但反过来想，AI算力和加密挖矿现在在抢电抢机房，不少矿企已经转型做AI算力托管了。矿企一边抛BTC续命，一边把机房改成AI数据中心赚新钱，这反而可能加速行业出清——活下来的矿企不再单纯靠挖币吃饭，抛压长期看反而会减轻。花旗更狠，直接把未来12个月ETF净流入预期从100亿砍到零——注意，这不是极端假设，是基准情景。结合7月ETF创了上线以来最小月度流入，机构买盘确实在放缓。当然也不是全是利空。长期持有者锁仓比例到了79%，创历史新高，市面上真正在流通的筹码越来越少。这种结构下，一旦有催化剂（比如明晚CPI温和、降息预期回升），拉起来也会很快。但短期来看，BTC64000这个位置上有65000的压力，下有62000的支撑，ETF内部分化、矿工持续抛压、宏观流动性被AI抽走，向上突破缺乏弹药。别追多，也别瞎抄底，等数据选方向。你们觉得这波ETF流出是一天的事，还是趋势开始了？评论区聊聊 #现货ETF资金分化，BTC卖压仍在

مؤخرا، بدأت التقارير المالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تظهر واحدة تلو الأخرى مثل يوم السوق. بعد قراءتها، أود فقط أن أقول: هم ينفقون المال أسرع مما أخسر المال. قدمت AMD بيانات مراكز البيانات في 4 أغسطس، حيث تضاعفت الأرباح على أساس سنوي لتصل إلى 6.7 مليار دولار أمريكي، بينما سجلت EPYC أرقاما قياسية لخمسة أرباع متتالية، لكن سعر السهم انخفض. بلغ الإنفاق الرأسمالي 808 ملايين مقابل 300 مليون متوقع، مما تضاعف المبلغ ثلاث مرات، مما يترك التدفق النقدي الحر عند 784 مليون فقط. قال سو ما إنه لا يزال في المراحل الأولى من الذكاء الاصطناعي — لا تسأل عن التعادل، فقط عن المراحل الأولى. $SPCX في نفس اليوم، أظهر أول تقرير مالي لسبيس إكس بعد إدراجها إيرادات بلغت 7.8 مليار دولار، بزيادة 92٪، مع ارتفاع قطاع الذكاء الاصطناعي بمقدار 2.56 مليار، بزيادة قدرها 247٪. لكن كابيكس صدمت: بلغ إجمالي النفقات 18.4 مليار، واستحوذ الذكاء الاصطناعي على 15.8 مليار. تضاعف عدد مستخدمي ستارلينك إلى 12 مليون، بينما انخفض عدد مستخدمي ARPU من 85 دولارا إلى 66 دولارا. تعاونوا حتى مع NVIDIA لإطلاق Starmind AI1 لنقل مراكز البيانات إلى السماء، لكن عندما نفدت الطاقة على الأرض، أحرقوا مراكز البيانات في الفضاء. أصدرت الشركة الكبرى، إنفيديا، تقرير أرباحها في 26 أغسطس. في الربع الماضي، بلغت الإيرادات 81.6 مليار، وشكلت مراكز البيانات 92٪ من أصل 75.2 مليار، ونمت أعمال الشبكات بنسبة 199٪. التوجيهات لهذا الربع هي 91 مليار، وبنك أوف أمريكا يرفعه إلى 107-108 مليارات، وبدأت فيرا روبين الشحن. بلغت إيرادات Google Cloud Q2 24.8 مليار، بزيادة 82٪، مع تراكم 514 مليار. قال المدير المالي: "الطلب لا يزال يتجاوز الاستثمار"—تماما كما قالت زوجتي إن خزانة الملابس دائما تفتقد قطعة ملابس. لكن هوانغ لم يجلس مكتوف الأيدي أيضا. في 10 أغسطس، تعاون مع بلاكستون وغولدمان ساكس لإطلاق منصة تمويل ذكاء اصطناعي بقيمة 500 مليار يوان، والتي تتعلق بالناتج المحلي الإجمالي السنوي لسلوفاكيا. تم استثمار 3 مليارات أخرى في شركة الطاقة في تكساس لانسيوم، حيث استأجرت 1 جيجاوات من مراكز البيانات. بيع المجارف ليس كافيا؛ فهم يريدون حتى بناء شبكة كهرباء خاصة بهم. لكن هناك أمر يزداد قلقا: يمثل عميلان من نفيديا 40٪ من الإيرادات، وثلاثة يمثلون 54٪. مايكروسوفت وميتا وأمازون تصدر طلبات بشكل مكثف، مع الأموال القادمة من إصدار السندات. الآن NVIDIA تقرض لمصانع الذكاء الاصطناعي — تماما كما كانت Cisco تقرض الأموال للشركات الناشئة في عام 2000. يمكنك القول إن هذه المرة مختلفة — جوجل كلاود لديه تراكم 514 مليار نسخة، وCopilot يجمع الأموال. لكن الجميع يرمي المال هنا وهناك—متى سيتم تسوية الحسابات؟ ضاعفت AMD Capex التوقعات ثلاث مرات وانخفضت؛ أنفقت سبيس إكس 15.8 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي في ربع سنة، كما انخفضت بعد ساعات العمل. السوق يصوت بقدميه — القصة جيدة، هل يمكنه أن يريني المال لسدادها؟ 26 أغسطس فترة حرجة؛ إذا تجاوز التوجيه 107 مليارات، لا يزال بالإمكان دفعه للأمام. إذا لم تستطع هوانغ تفسير رأس المال وتركيز العملاء، فهذا يعني أن كل الأخبار الجيدة قد استنفدت. بالنسبة لعالم العملات المشفرة، الأمر يتعلق بكلمتين: السيولة. وراء حجم رأس المال الضخم يكمن إصدار السندات الضخم، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما يضغط على الأصول الخطرة. لكن من ناحية أخرى، تتنافس قوة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي وتعدين العملات الرقمية على الطاقة ومراكز البيانات، وقد انتقلت العديد من شركات التعدين بالفعل إلى استضافة الذكاء الاصطناعي. لا تركز فقط على الشمعدانات — بل شاهد كيف ينفق الآخرون أموالهم. كل قرش ينفقونه سينتقل في النهاية إلى منصبك. #财报观察员: تقرير أرباح البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يصدر واحدا تلو الآخر